银行利率风险情况分析：收益率曲线上移对银行的影响.pdfVIP

证券研究报告

2025年2月16日

收益率曲线上移对银行的影响优于大市

银行利率风险情况分析

行业研究·行业快评银行投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：王剑021wangjian@执证编码：BPC378

证券分析师：陈俊良021chenjunliang@执证编码：BPB885

事项：

2024年以来市场利率快速下滑，银行投资收益和公允价值变动收益等明显增加，对业绩增长产生较大贡

献。本文不判断未来利率走势，而是重点关注在利率突然上升的情况下，银行的收入和利润会受到多大

影响？

国信银行观点：（1）从银行披露数据以及我们的测算情况来看，收益率曲线上移100bps这样的极端情

形下，一方面对银行FVOCI损失的影响总体而言是有限的，另一方面银行有能力通过拨备平滑FVPL的投

资损失以维持利润稳定。（2）现实当中，收益率曲线上移需要一定过程，银行在此期间可以通过仓位调

整等及时规避风险，因此实际影响要小得多，这一结论从2017年的实际数据中也能得到验证。（3）利

率短暂性波动对银行业绩影响有限，利率持续上升一般发生在经济复苏时期，此时银行反而会迎来估值

修复行情。从2017年情况来看，这种情况下负债中存款占比较高的大行表现相对更好。

评论：

市场利率处于低位，银行债券投资收益等明显增加

2024年以来市场利率快速下滑。随着利率下降，上市银行投资收益和公允价值变动收益大幅增长，从2023年前三

季度的3608亿元增加至2024年前三季度的4547亿元，对营业收入增长产生重要贡献。此外，计入其他综合收益

的FVOCI投资浮盈也明显增加，上市银行利润表中的其他综合收益从2023年前三季度的466亿元增加至2024年

前三季度的1573亿元。

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。

注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理

图1：市场利率持续下滑，创下历史新低（以五年期国债收益率为例）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图2：2024年前三季度上市银行投资收益和公允价值变动收益大幅增长

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

利率突然上升对银行业绩的影响：可通过拨备平滑

在利率处于历史低位的情况下，一旦利率突然上升，可能会对银行业绩产生很大的不利影响。本文不去判断未来利率走

势，而是重点关注在利率突然上升的情况下，银行的收入和利润会受到多大影响？

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。2

注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理

利率突然上升对银行的影响包括利息净收入变化和债券投资损失。银行一般会披露收益率曲线上移100bps对其利息净收

入和其他综合收益的影响，但这一披露的结果存在两个问题：

一是收益率曲线上移假设所有资产负债利率同步上移，并不现实，导致这一披露数据的参考价值不大。

从2017年的实际情况来看，利率突然上升时，银行的利息净收入是受益还是受损，取决于其资产负债结构。那些同业融

资偏多的银行，由于负债端重定价较快，因此很容易受损，那些存款偏多的银行则会受益。

图3：2017年上市银行利息净收入同比变化vs同业融资占计息负债比重

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。3

注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理

图4：2017年上市银行净息差同比变化vs同业融资占计息负债比重

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图5：2024年三季度末上市银行同业融资占负债比