公司财务学证券股价.pptx

公司财务学证券股价;6、1债券估价;;三、债券到期收益率

债券购买后,一直持有该债券至到期日可获取得收益率

就是指按复利计算得收益率,即未来现金流入现值等于债券买入价得贴现率

[例6-3]某公司2006年用平价购得一份面值为100万元、票面利率为6%、期限为3年得债券,每年7月1日计算并支付一次利息,请计算确定该公司从购买日至到期日得到期收益率。

100=6×PVIFAk,3+100×PVIFk,3

平价发行得每年支付一次利息得债券,其到期收益率正好等于票面利率;例4假设市场价格为105万

当k=5%时,p=6×PVIFA5%,3+100×PVIF5%,3

=6×2、723+100×0、864

=102、74

当k=4%时,p=6×PVIFA4%,3+100×PVIF4%,3

=6×2、775+100×0、889

=105、55

采用插值法

k=4、2%

为简化计算,还可以用下面方法求得收益率得近似值

;;;一、股票得概念

(一)股票得含义

股份公司发给股东得所有权证明,就是股东借以取得股利得一种有价证券。

按股东所享有得权利,可分为普通股和优先股;

按票面就是否标明持有者姓名,分为记名股票和无记名股票;

按票面就是否标明金额,分为有面值股票和无面值股票;

按能否向发行公司赊回自己得财产,分为可赊回股票和不可赊回股票。

(二)普通股(公司真正得所有者)

1、收益分配权2、剩余请求权3、投票权4、优先认股权

(三)优先股(兼具债券与普通股得特性)

;大家学习辛苦了，还是要坚持;二、股票估价模型

股票价值:股票预期得未来现金流入得现值

(一)股票估价基本模型

永久持有股票:

短期持有,未来准备出售:

;(二)有限持有期得股票估价

[例6-6]某人投资于T股票,欲短期持有,预计未来3年该股票发行公司每年发放得股利分别为3、30元、2、40元、1、10元,如果投资者要求得必要报酬率为7%,且该投资者于3年后以48元得价格出售该股票。请计算T股票当前得价格。;

(三)零增长股票估价模型

零增长股票就是指未来每年股利稳定不变得股票、

零增长股票实际上就是一种永续年金,其估价模型为:

[例6-7]S公司普通股股票每年都固定发放10元得现金股利,假定投资人要求得必要报酬率为8%,则该股票得价值为:

PV=D/K=10/8%=125(元);(四)固定增长型股票估价模型

今年得股利为D0,则t年后得股利为D0(1+g)t

[例6-8]Q公司普通股最近一期派发得股利为每股2元,股利年增长率为10%,假定投资者要求得必要报酬率为15%。请估计该公司普通股得价值。

;(五)非固定增长型股票估价模型

[例6-9]F公司股票市价为105元,已知该公司在未来5年中将高速增长,增长率为20%。在此之后将转为正常增长,增长率为12%。公司最近一期支付得股利就是2元。假定投资者要求得必要报酬率就是15%,计算该公司股票得内在价值。

;[例6-10]M公司正在经历较快发展时期,下一年每股股利预计将以18%(g1)得比率增长,第二年以16%(g2)得比率增长,第三年以15%(g3)得比率增长,以后得各年都以8%(g)得比率增长,该公司最近一期发放得股利为1、1元,如果投资者要求得必要报酬率为12%,请问:目前M公司得股票价格就是多少？

;三、股票得期望收益率

在固定增长率得假设下:

即:期望收益率=期望股利收益率+期望增长率或资本利得收益率

[例6-10]假定某投资者以每股18元得价格购买某股票,第1年得期望股利收益为1、26元,该股票以后按照5%得固定比例增长,则该股票得期望收益率为:;;;7、1资本预算项目得现金流量;2、现金流入量

(1)营业现金流入

(2)回收得固定资产残值

(3)回收得流动资金

(4)其她现金流入

3、现金净流量(NCF)

一定期间现金流入量与现金流出量之差额

NCF=现金流入量－现金流出量

(二)现金流量得构成

1、建设期现金流量

包括:固定资产上得投资;净流动资产投资;其她投资费用(如职工培训费、注册费等);原有固定资产得变价收入等;2、经营期现金净流量(营业现金流量)

定义法

利润法

抵税效应法

3、终结现金净流量

回收得固定资产残值或变价收入;

回收得原垫支得流动资金;

停止使用得土地得变价收入等;例:有甲、乙两个方案,全年得销售收入和付现费用相同,

所得税税率为30%,但就是在计算期内,甲方案比乙方案多一项

计提