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对公贷款和重点领域信贷增长可期

平安证券分析认为，需求压制信贷投放，信贷投放速度边际下滑，对公贷款增量贡献明显，按揭贷款负增长缺口扩大。

与之相对的是，东北地区企业信贷增速普遍较低，如黑龙江、吉林省的贷款增速仅为5%左右，不仅低于全国平均水平，且与长三角地区差距依然较大。

值得注意的是，在信贷结构出现明显分化的背景下，优质企业贷款利率与贷款市场报价利率（LPR）的偏离度越来越大。

目前，优质企业贷款利率与LPR报价偏离加大，以LPR减点贷款占比已达到40%，LPR对于新发放贷款的基准性有所减弱。

在贷款利率方面，截至6月末，企业贷款利率为3.63%，环比3月末下滑10BP；按揭贷款利率为3.45%，环比3月末下滑24BP，零售端贷款供求矛盾更大。

尽管贷款利率仍处于或处于下行阶段，后续银行的NIM压力或未完全缓解，但7月存款降息能够对冲LPR调降，对NIM形成保护，“手工补息”压降对于负债成本已经有明显的改善作用。伴随着存款重定价，银行负债成本或会进一步下降，特别是涉及“手工补息”存款较多的国有大行，预计改善效果更为明显。

A股上市银行股息率与国债收益率价差仍处在历史高位，债券利率整体处于低位会强化银行股“高股息”特征。二者价差回归至均值以前，银行板块作为盈利稳健、股息率高、估值波动低的“类固收”品种，在“资产荒”压力未缓解的背景下，对于保险等长线资金或仍具有较大的配置吸引力。

二季度贷款稳步增长，重点领域增速显著。截至二季度末，金融机构人民币各项贷款余额为250.85万亿元，同比增长8.8%。

普惠金融、绿色、涉农领域贷款保持较快增长，金融机构持续支持普惠小微贷款以实现量到质的转变，提高中小微企业的持续生产与发展能力。截至二季度末，普惠小微贷款余额为32.38万亿元，同比增长16.9%，增速比各项贷款高8.1个百分点；绿色贷款余额为34.76万亿元，同比增长28.5%，增速比各项贷款高20.2个百分点；其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为11.53万亿元和11.69万亿元，合计占绿色贷款的66.8%。

金融机构在信贷投放、运用碳减排支持等工具、丰富绿色产品货架等方面的支持力度不断加大，绿色金融产品具有较大的发展空间。涉农贷款稳健增长，截至二季度末，涉农贷款余额为50.67万亿元，同比增长12.1%，增速比各项贷款高3.8个百分点，银行运用再贷款、再贴现等工具支撑薄弱环节，挖掘涉农企业的信贷机会，直接利好表内信贷规模增长、信贷结构优化。

（作者为专业投资人士）