阿特斯-市场前景及投资研究报告-国际化优势显著，光储出海空间，光伏，储能.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|阿特斯（688472）

国际化优势显著，光储出海空间广阔

2025年03月03日

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证券研究报告

|报告要点

随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈

利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为

股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场

的高景气度。公司光伏组件业务盈利能力有望迎来拐点，储能业务海外出货有望大幅增长，整

体业绩有望高增，维持“买入”评级。

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非金融公司|公司深度

2025年03月03日

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阿特斯(688472)

国际化优势显著，光储出海空间广阔

投资要点

行业：电力设备/光伏设备我们为什么看好阿特斯？

投资评级：买入（维持）随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段

当前价格：11.02元国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速

及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头

基本数据部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。

总股本/流通股本(百万股)3,688/1,382光储行业海外需求有望持续提升

流通A股市值(百万元)15,228.65光伏市场，2024Q1-3美国光伏装机29.8GW，同比增长62.8%，需求增速高于国内；

随着政策端督导供给收紧，我们认为组件价格有望随着2025H1招标起量而有所回

每股净资产(元)6.16

弹。储能市场，2024年1-10月，美国大型储能新增装机7.75GW，同比增长75%；

资产负债率(%)65.94

2025年在降息及关税预期的推动下，美国储能装机有望进一步高速增长；高新能

一年内最高/最低(元)16.69/8.84源占比的刚性需求推动欧洲大型储能需求提升；我们预计2025年中美欧及新兴市

场储能需求共振，