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质押式回购概述

质押式回购是一种重要的短期资金融通业务，其核心在于交易双方以债券作为权利质押，实现资金的借贷。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）将债券出质给资金融出方（逆回购方），从而融入资金，并在约定的到期日按约定回购债券。

特定业务

质押式回购业务涵盖多个方面，包括但不限于融资融券、转融通、质押式报价回购、约定购回及协议转让等。这些业务形式虽然各有特点，但都与质押式回购密切相关。

质押式回购交易方式

债券通用质押式回购交易可以通过多种方式进行，包括匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交以及协商成交。初期主要采用匹配成交方式，以适应不同交易场景的需求。

上市公司股票质押交易模式

上市公司股票质押交易可以分为场内交易和场外交易两种模式。

场内交易

场内交易，即股票质押式回购交易，是一种标准化的证券交易形式。在此模式下，融入方将其持有的股票质押给符合条件的登记在交易所的资金融出方。

场外交易

场外交易则是在交易所以外的场所进行的股票质押交易，这种方式相对灵活，适用于特定的市场需求和投资者需求。

回购中的所有权转移

在质押式回购交易中，尽管资金发生了借贷，但被质押的债券的所有权并不发生转移。通常情况下，这些债券由第三方托管机构进行冻结托管，并在到期时进行解冻操作，从而确保交易过程中债券的合法权益得到保护。

新规解读

近期发布的指引文件中对质押式回购规则进行了更新，特别是针对“周四效应”进行了调整。所谓“周四效应”，是指交易所回购业务计息规则导致的利率波动现象。新规旨在通过增加规则的灵活性来解决这一问题，以减少利率的不确定性。

利好利空股票质押式回购交易

质押式回购交易对股票市场的影响具有双重性。一方面，它可以作为资金融入方的一种融资手段，有助于提升市场流动性；另一方面，它也可能对股票的供需关系产生影响，进而影响股价和市场情绪。

上海证券账户的交易规则

根据交易所质押式回购规则，现有的上海证券账户可以进行新的质押式回购交易。但是，在撤销回购前已经做过回购登记的证券账户不能参与新的质押式回购交易。这一规定有助于确保交易的有效性和规范性。

深圳证券账户的交易规则

深圳证券账户在质押式回购交易中也遵循一定的规则。例如，深圳结算公司以证券公司为单位对投资者的回购融资额度进行总量核算，不同账户之间的标准券可串用。此外，深圳质押券可以申报转回原证券账户，但转回的债券当日不能交易。

回购到期日的操作规则

在回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资。上海市场的融资方还可以申报将相关质押券转回原证券账户，并在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到期购回款。

申报数量与价格规则

上海市场的回购交易申报数量必须为100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不超过1万手（1000万资金）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。深圳市场的回购交易申报数量必须为1手的整数倍（1000元）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。

逆回购的计息方式

逆回购的计息方式从T日开始计算，以自然日计算。具体来说，国债回购收益率记为T日至T+6日的共7个自然日。需要注意的是，在长假或节假日期间，资金的计息情况会有所不同。

出入库申报规则

出入库申报不支持在集合竞价时间进行。上海T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资（即正回购）。深圳T日买入的国债同样可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资（即正回购）。

结算系统处理规则

结算系统将在T日日终处理投资者通过交易系统申报的出入库指令。这意味着交易系统日间回报成功的出入库申请是否能成功转出或转入质押库将在结算系统日终处理后才能确定。

出库时的转出数量规则

出库时的转出数量以元为单位，但必须是1000的整数倍。多出部分将被舍尾。

国债质押期间的兑息规则

国债质押期间的兑息直接发放给投资者。质押期间的兑付处理当日，系统首先检查兑付国债所涉出质证券账户有无欠库。

已经提交质押债券的上海投资者规则

已经提交质押债券的上海投资者不得进行指定交易变更。