夏厦精密首次覆盖深度报告：小模数齿轮龙头，汽车与机器人持续驱动.docx

2025年02月21日收盘价)

正文目录

小模数齿轮专精特新“小巨人”，营收规模持续扩张 5

小模数齿轮行业龙头，产品应用广多领域拓展 5

营收规模稳步增长，盈利能力改善明显 7

公司产品下游应用广泛，小模数齿轮细分龙头 8

机械装备的重要基础件，下游应用行业广泛 8

小模数齿轮行业细分龙头，产品技术优势显著 12

汽车行业空间广阔，汽车齿轮业务有望持续增长 13

机器人产业高速发展，公司减速机产品具备增长空间 17

盈利预测及投资建议 19

盈利预测 19

投资建议 20

风险提示 21

图目录

图1:公司发展历程图 5

图2:2019-2023年公司各业务收入占比 6

图3:2019-2023年公司各业务收入（亿元） 6

图4:公司股权穿透图（截至2024年三季报） 7

图5:公司历年营收及增速 7

图6:公司历年归母净利润及增速 7

图7:2023年公司分行业营收占比 8

图8:2023年公司分业务毛利率 8

图9:公司期间费用率 8

图10:公司研发费用逐年提升 8

图11:齿轮的分类 9

图12:齿轮产业链示意图 9

图13:中国齿轮市场规模趋势图（亿元） 10

图14:2020年末中国齿轮行业竞争格局 11

图15:中国齿轮行业产品结构 11

图16:2010-2018年齿轮行业专利申请量变化 12

图17:汽车齿轮行业各公司主要产品及对应主要客户 12

图18:公司齿轮产品主要工艺流程图 12

图19:公司齿轮产品主要工艺流程及释义 12

图20:不同机械传动中齿轮采用的精度等级 13

图21:2018-2023年全球汽车产量趋势 14

图22:2021年全球汽车前5国家占比情况 14

图23:2018-2022年中国汽车产销统计情况 14

图24:新能源汽车分类 15

图25:中国新能源汽车行业相关政策梳理 15

图26:2017-2025年全球新能源汽车销量及预测 16

图27:2017-2025年中国新能源汽车销量及预测 16

图28:2017-2022年中国充电设施保有量及细分情况 17

图29:2022年中国新能源汽车销量结构占比情况 17

图30:2017-2024年全球工业机器人市场规模及预测 17

图31:2017-2024年中国工业机器人销售额及预测 17

图32:2017-2024年全球服务机器人市场规模及预测 18

图33:2017-2024年中国服务机器人销售额及预测 18

图34:2021-2026年中国减速机市场规模及预测 19

图35:全球精密行星减速器的市场规模（亿美元） 19

图36:行星减速器结构图 19

表目录

表1:公司主要产品及用途 5

表2:中国齿轮行业相关政策汇总 10

表3:公司业绩拆分 20

表4:可比公司估值（截至2025/2/22） 21

小模数齿轮专精特新“小巨人”，营收规模持续扩张

小模数齿轮行业龙头，产品应用广多领域拓展

深耕行业二十五载，我国专精特新小巨人企业。公司成立于1999年，是一家以研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品为主营业务的高新技术企业，主要产品包括汽车齿轮、减速机及其配件、电动工具齿轮、智能家居齿轮和安防齿轮等，其中，减速机配件主要指减速机中的核心部件精密齿轮。公司产品广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等产业领域，是中国规模较大的小模数齿轮制造基地之一，高新技术企业，拥有小模数传动件工程技术中心，获得多项专利技术，被评为专精特新小巨人企业。

图1:公司发展历程图

司官网，企业简介，甬兴证券研究所

公司全球市场占有率位居前列、小模数齿轮行业龙头。截至2023年6

月30日，公司拥有36项发明专利和77项实用新型专利，沉淀了先进的专用技术和高效的生产工艺。公司作为中国机械通用零部件工业协会齿轮与电驱动分会理事单位，参与了“圆柱齿轮精度制”国家标准的修订。2022年10月，公司入选第七批制造业单项冠军企业，市场占有率位居全球前列。根据中国机械通用零部件工业协会出具的《产品市场占有率证明》，2021年，公司在小模数精密圆柱齿轮产品的全球市场占有率为1.80%，位居全球第二，属于小模数齿轮行业的龙头企业。

表1:公司主要产品及用途

产品名称

产品应用领域

图例

产品名称

产品应用领域

图例

电动工具齿轮

电动工具，主要用于电动工具的核心传动部件

设备和刀具

设备主要用于齿轮加工，刀具为齿轮加工过程中