大幅减持苹果，巴菲特可不止为避税.docx

大幅减持苹果，巴菲特可不止为避税

我认为巴菲特的回答有所保留，避税是原因之一，但可能不是全部。

这些原因中，我觉得最值得关注的，也是最有可能对苹果商业模式产生深远影响的是欧盟为代表的反垄断法案。

苹果公司CEO蒂姆·库克在业绩说明会上着重指出，“苹果独特的硬件、软件和服务无缝集成组合，是公司持续增长的核心驱动力之一。”

然而，这一优势正面临着全球范围内政府对大型网络平台垄断和恶性竞争的严格监管所带来的严峻挑战。

《华盛顿邮报》发表评论文章认为《数字市场法案》具有里程碑式意义，其正式生效是“监管大型科技公司的重大转折点”。

大型科技公司中，苹果首当其冲。

在3月6日，该法案生效前一天，苹果发布最新的iOS17.4正式版系统，做出了一系列开放性调整，力度史无前例，这被认为是苹果为了符合欧盟《数字市场法案》监管框架而做的专门版本。

该版本开放侧载，允许用户从苹果AppStore以外的第三方渠道安装应用；允许开发者接入第三方支付，不再强制使用苹果支付。

所谓“AppStore抽成”，就是苹果手机用户从官方应用商店AppStore下载App，以及在App内购买虚拟商品（游戏充值、音视频会员等），由此产生的支出都会被苹果从中抽成30%（部分情况减免至15%）。

一直以来，众多App开发商对“苹果抽成”这一举措多有不满，因为苹果用户通常较安卓用户有着较高的支付能力，不遵守苹果公司的规定则意味着放弃了重要的客户群体。当然其中也不乏和苹果公司正面硬刚的公司。

再如轰动一时的美国知名游戏开发商EpicGames和苹果公司的诉讼也是因为“苹果抽成”而起。

EpicGames迅速对苹果提起诉讼，指控苹果利用其市场主导地位实施垄断行为，尤其是对AppStore内的应用数字内容消费抽取30%的佣金。苹果也随即进行了反诉讼。

腾讯控股的管理层则表示：“我们认为目前苹果AppStore对应用程序提供商，包括我们自己的收入分成比例过高，在中国市场如此，在国际市场上亦如此。”

苹果公司为何对AppStore抽成“严防死守”呢？这是因为它不仅给苹果带来非常可观的收益，并且是苹果从硬件到软件再到服务整个封闭生态中最核心的一环。

iPhone和iPad等硬件产品毛利率36.5%，而包括应用商店在内的服务收入毛利率高达70.8%，接近硬件产品的两倍，服务业务毛利润占比更是达到36%，高于其营收占比。这意味着抽成对苹果的利润贡献更为显著。

由于苹果服务收入的毛利率在70%左右，所以佣金收入对净利润的影响更加显著，大致可以认为AppStore抽成收入贡献6%-12%的净利润。

这一生态系统的核心在于硬件、软件和服务的一体化，使得用户在使用苹果设备时，只能访问苹果允许的内容和服务，被市场形象的比喻为“围墙花园”，这一模式为苹果带来了稳定的收入来源，包括硬件销售、服务订阅费用以及应用商店的销售佣金等。其中应用商店是苹果商业模式中的一个核心部分，AppStore抽成是它的一个主要盈利模式。

不过，大多数选择苹果产品的用户，正是看中了苹果封闭的iOS系统所带来的高品质应用、高级别的隐私安全以及卓越的使用体验，特别是女性和商务人士。

诚如库克所言：“如果用户希望提供侧载（第三方应用），那么为什么不选择使用安卓手机呢？”

所以，我认为欧盟新法案的实施确实使得苹果牢固的iOS生态系统出现了一道大的裂缝，但是是否会对苹果的整体商业模式产生巨大冲击还有待继续观察。

欧盟监管措施出台，是否会引来其他国家和地区监管机构的效仿？

答案是肯定的。实际上，有报道称，美国和日本也正在考虑类似的立法。

不过，在中国已有多起针对AppStore抽成的诉讼。

目前这两个案件仍在审理中。

那么，面对欧盟、美国以及日本等正在或者即将对苹果公司进行的反垄断或者不正当竞争的诉讼，中国是否也会跟进有所动作呢？估计中国对待该问题会更加谨慎。

需要指出的是AppStore抽成只是针对虚拟商品交易征收15%-30%的佣金，并不对实物交易收税，而虚拟商品中大头就是游戏充值。

AppStore可以理解为是一个为大型免费游戏而设的游戏商店，这些游戏几乎所有的收入都来自应用内项目。

而中国作为移动互联网大国以及手机游戏大国，自然为苹果的AppStore贡献了不菲的收入。

由此可以大致认为大中华区的服务收入大约为160亿美元，而苹果的服务业务中的广告、音乐、订阅服务以及云业务在中国的份额都很低，因此预计这160亿美元中的至少60%以上即96亿美元应该都是AppStore的佣金收入。

如果未来中国的苹果抽成率能够降低到与欧盟差不多的水平，对于中国应用程序开发者特别是手机游戏开放商都将是一个好消息。

（作者为资深投资人士。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）