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动态理解高股息投资法

对于高股息投资这类同时兼顾质量（有充足的派息）和低估值（股价相对派息较低）的投资方法，投资者需要从动态调整的角度来理解。也就是说，高股息投资并不是买入以后就拿着不动，而是在用高股息率衡量出一些低估值的股票以后，买入持有一段时间。等到其中一些股票价格上涨、股息率降低，就换出这部分股票，买入新的高股息率股票。

所以，高股息投资法的核心之一，在于交易。

而这种交易之所以能够奏效，其核心在于高股息投资法的交易对手，总是会犯错。也就是说，当躁动的股票市场在追逐热点、追逐股价上涨时，高股息投资法却反其道而行之，一直不断捡便宜，由此實现其超越市场的收益率。

在价值投资的经典著作《股市长线法宝》（StocksfortheLongRun）一书中，杰里米·西格尔教授（JeremyJ.Siege）进行了一项测试，计算了动态的高股息投资法在美国股票市场能够取得的业绩。

此外，这个模型还有一些小细节需要说明：

三是对于股息率靠后的分组，由于许多分组的股息率都是0%，因此其实各分组之间并无差别，故在此处将股息率为0%的股票随机分入靠后的各组。

不过，如果我们只按照模型投资、不考虑商业和金融世界的复杂情况，那么无异于刻舟求剑。对于经验丰富的投资者来说，这毕竟不是最优解。投资者应当关注的，是未来稳定的高股息，而不是过去统计数据中的高股息。尽管这两者之间在统计数据上有强相关性，但是例外总是有不少。

（作者为九圜青泉科技首席投资官。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）