商贸零售行业市场前景及投资研究报告：中国印度偏爱黄金，黄金消费分析.pdf

证券研究报告-商贸零售行业深度

深度研究：中国和印度为何偏爱黄金？

——全球视角的黄金消费深度分析

2025年3月06日

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摘要

❑2024年全球黄金消费需求中金饰占比44%，金条和金币消费占比26%：全球黄金需求从2012年的4406

吨波动上升至2024年的4554吨，年均复合增长率约1.6%。基本维持稳定。具体拆分黄金需求占比，

2012年-2024年，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。

央行购金需求占比2022年以来提升到20%以上，科技用金需求占比稳定在20%+。

❑中国大陆和印度是全球主要的黄金消费市场，合计需求量占比超过50%。全球黄金消费前五大市场分别

为中国大陆、印度、中东、美国、欧洲国家等。其中中国大陆和印度市场的需求占比又远高于其他市场，

合计需求量占比超过50%拉长数据来看，2010年以来，虽然经历了金价的多轮涨跌，但中国大陆和印

度都保持了较高比例的黄金需求。

❑中国大陆和印度是全球最大的两个黄金饰品消费市场，2024年合计需求量占比接近60%，中国消费者对

于黄金饰品的偏爱穿越周期：黄金饰品方面，自2021年以来，中国大陆和印度市场对于黄金饰品的消费

占比又上了一个台阶，从之前的合计占比约35%-40%提升至接近60%，其中中国大陆市场提升到25%-

30%，印度市场提升到接近30%水平，中国消费者对于黄金饰品的偏爱是可以穿越周期的。

❑投资建议：从2025年Q2开始，黄金珠宝即将迎来低基数，行业层面有望迎来较为明显的恢复。黄金珠

宝品牌格局非常稳定，品牌力的势能和壁垒非常高，加盟模式资本投入少，赚钱能力强分红能力强，可

持续穿越周期，推荐老凤祥，潮宏基，周大生，老铺黄金，菜百股份，中国黄金，周大福等。

❑风险提示：金价过高抑制消费量，国际金价大幅波动的风险，消费市场复苏速度不及预期等。

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目录

1、全球黄金需求供给总览

2、全球各国家和地区黄金需求拆分

3、黄金ETF需求变化趋势

4、投资建议

5、风险提示

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1、全球黄金需求供给总览

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全球黄金需求量基本维持稳定

❑全球黄金需求量基本维持稳定：全球黄金需求从2012年的4406吨波动上升至2024年的4554吨，年均复合增长率约1.6%。

基本维持稳定，2024年需求同比增速达1%，主要受央行购金和投资需求驱动。

❑分季度来看，每年的一季度为全球黄金需求量的淡季。

2012-2024年世界黄金需求量及增速（吨、%）2019-2024年单季世界黄金需求量及增速（吨、%）

黄金需求量YOY(%)