行为金融学应用之一：动态参考点和长短期效用变化进行指数择时-250226-东北证券-21页.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2025-02-26

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证券研究报告/策略专题报告

动态参考点和长短期效用变化进行指数择时

行为金融学应用之一

报告摘要：

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本文为应用行为金融学理论进行股票市场投资策略实践的第一篇。作为相关报告

开篇，主题选择了市场相对较为熟知的前景理论和筹码分布相关内容，《ROE和CFO效率因子》

但在使用上并不同于以往较为机械化、不充分地解读和套用，而是结合-

丹尼尔·卡尼曼(DanielKahneman)、阿莫斯·特沃斯基(AmosTversky)，

《基于高斯秩的估值因子改进》

理查德·塞勒(RichardH.Thaler)等人的实验结果所反映的博弈心里变化，

使用不同时点的筹码分布表征投资结果的长期效用和短期效用，通过对-

比长短期效用变化指导指数和行业择时研究。

《因子计算标准化流程中的若干问题及解

具体地，将长期效用结果作为新的参考点，认为投资决策取决于长期效决方案》

用结果和短期效用变化，可形成四种组合(此处，效用代指持仓盈亏）：

--20241102

1)长期效用为正，且短期效用为正：根据对盈利路径的乐观和“庄家《预期外ROIC-WACC回报因子及相关测

的钱”效应，倾向于风险承担，继续持有；试》

2)长期效用为正，但短期效用为负：面对的选择是平仓获得确定性的-20241111

剩余盈利，或者继续持有面对不确定的盈利或亏损，倾向于风险规《市场信息的融合与深度学习的样本外泛

避，选择前者；化》

3)长期效用为负，但短期效用为正，面对的选择是平仓了结确定性的

--20241122

剩余亏损，或继续持有面对不确定的亏损或盈利，倾向于风险规避，

选择前者；《量化资产配置模型初探与策略优化》

4)长期效用为负，且短期效用为负，对于翻本的小概率事件产生风险--20241130

承担的倾向，继续持有。《可转债风险模型再探讨--可转债量化系列

之四》

--20250121

其中，长期效用使用筹码分布的筹码峰的相对位置表示，短期效用使用

获利比率变动和筹码峰相对位置变动表示。

宽基指数择时：数据区间为2015/