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企业金融化与杠杆操纵--基于中国A股上市公司的经验证据.pdf

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    摘要

    2008年金融危机后，世界各国、各地区政府与相关机构对高杠杆率愈发重视。

    伴随着各种去杠杆政策而来的，是企业为了应对去杠杆政策的需要与金融市场的

    要求，选择利用财务活动或会计手段，有意识地人为降低账面呈现出的杠杆率，

    即进行杠杆操纵。企业金融化现象近年来在上市公司频频出现，其会从有利于企

    业降低真实杠杆率的角度对杠杆操纵行为起到削弱作用，还是会从进一步抬高杠

    杆以获取足够的资金追求更高短期收益的“投资替代”角度对杠杆操纵行为起到

    推进作用，成为了一个值得研究的话题。

    在此背景下，本文选取了201

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