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百川东到海，何时复西归?少壮不努力，老大徒伤悲。——汉乐府

对我国企业年金投资运营的若干建议的论文

企业年金一直是国内外学界研究的热点，其中的许多问题诸如企业年金应

如何实现保值增值、投资方向与主要工具的选择等仍处于争论之中。近年来，

关于我国企业年金投资运营，许多学者和专家对企业进行了大量的研究，提出

了很多有实际意义的实施方案，形成了丰富的研究成果，引起了我们越来越广

泛的关注。

一、我国企业年金投资运营概述

企业年金是指在国家政策的指导下，企业及其职工在依法参加基本养老保

险外，根据自身经营状况和发展需要而建立的，旨在使职工在退休之后的一定

时期内能按年度获得一定数额养老金的退休收入保障制度，是基本养老保险之

外的一种补充保险。企业年金作为一种补充性养老金制度，为企业为员工提供

了补充保险以及福利计划内容，是一种新的保障形式。与基本养老保险相比，

企业年金具有长期性、积累性、补充性、自愿性等特点。

企业年金投资是企业年金计划所集合的养老储备资金流，按照基金化的要

求所进行的金融资产化活动。企业年金投资的目标是在保证年金资产安全性、

流动性的基础上，追求资产的长期稳定增值。企业年金投资应该遵循安全性、

收益性、流动性、多元化等原则。安全性是企业年金投资运营管理所遵循的首

要原则。

截至2011年底，建立企业年金计划的企业已经有4.5万家，参加年金计划

人数达到1，577万人，积累基金是3，570亿元。世界银行预测2030年时，我

国企业年金的规模要增至1.8万亿美元，大约合计15万亿元人民币，将成为世

界第三大企业年金市场。我国企业年金的投资运营也将面临严峻的考验。

二、我国企业年金投资运营存在的问题

（一）企业年金投资运营法律、制度不健全。关于企业年金投资运营的法

律法规比较分散、统一性不够，制约了我国企业年金投资的发展：首先，企业

年金投资风险补偿机制不完善。《企业年金基金管理试行办法》规定了风险准

备金，是真正意义上的由受托的投资管理机构提供的风险补偿。但是，借鉴国

际经验，除了风险准备金以外，还可以考虑建立相应的盈余准备金，按企业年

金投资净收益一定比例提取。

其次，财政缺乏对企业年金统一、明确的政策优惠。在我国，仅局部地区

推行了地方性的企业年金税收优惠政策，全国范围内还未形成一个体系性强、

操作性强的统一的税收政策体系。对企业及个人没有明确税收优惠模式，个人

缺乏参加企业年金的热情，导致员工更多的希望及时领取眼前的现金收入，而

不是将来的养老保障。

（二）投资工具少，投资渠道窄，投资收益率偏低。我国现有的企业年金

投资工具主要包括银行存款、债券、股票和证券投资基金。在确保本金安全的

百川东到海，何时复西归?少壮不努力，老大徒伤悲。——汉乐府

前提下有追求更高收益的强烈要求，但是在我国这样一个缺少有效避免风险工

具的资本市场中，适合企业年金投资的工具相当少，而且投资风险大。这是造

成我国企业年金积累不足、效益低下的重要原因。投资工具特别是可供避险的

金融衍生工具的缺乏，使我国企业年金投资面临的风险大、投资效率低下。

（三）企业年金投资监管缺乏。企业年金市场是一个多行业提供服务的市

场，牵涉到财政、税务、社会保障，以及专业监管部门等多个监管主体，不同

监管部门间责任不清晰、分工不够合理，统一协调的监管体系还没有真正建立

起来。在我国，金融监管水平不高，监管部门还存在着不同程度的行政干预，

会计事务所、律师事务所等没有发挥应有的作用，缺乏行之有效的监管体系，

导致对年金投资的监管不到位。