信用风险的评估与衡量.pptx

1信用风险的评估与衡量

2目录第一节 债信评等等级、种类及决定因素第二节 信用利差与违约机率衡量第三节 简约式信用模型第四节 结构式信用模型

3债券的信用风险债券发行人无法依约按时付息或还本，而使债权人招致损失的风险又称作违约风险投资人可依据信用评等机构所公布的债信等级来判断债券之信用风险(履行财务承诺之能力)

4长期债务信用评等国际三大信用评等公司的评等代号标准普尔穆迪惠誉信用强度AAAAaaAAA极强AAAaAA相当强AAA强BBBBaaBBB适当BBBaBB稍弱BBB弱CCCCaaCCC非常弱CCCaCC可能无法履行承诺DDD违约投资等级非投资等级

5短期债务信用评等标准普尔穆迪惠誉信用强度A-1P-1F1极强A-2P-2F2强A-3P-3F3适当BB弱CNPC非常弱DD违约

6信用观察与评等展望「信用观察」(Watching)：用来追踪或预警评等等级（因为特定事件所导致）的可能变动「评等展望」通常是评估长期之信用变化正向评等可能升级负向评等可能降级发展中状况未明，评等可能升级或降级稳定等级应不致于有所变动。「评等展望」的标示方式及意义

7信用评等的种类发行体评等对债券发行机构整体偿债能力及信用进行评估债务评等将特定债券的发行条件纳入信用风险评估范围国际评等将外汇风险及国家(政治)风险均纳入评量政府公债不尽然是无风险本国评等国内各种债务标的相对于政府公债之信用风险

8信用评等审核程序受评公司提出评等申请信评机构组成评等小组，对受评公司进行初步评估评等小组与受评公司管理阶层进行会谈，进一步分析其信用风险评等小组提出评估报告，由信评机构所组成之评等委员作出评等等级之决议告知受评机构，如无异议，则公开揭露信评机构则开始进行定期的追踪考核

9决定信用评等之主要因素企业发展前景/产业分析企业规模与经营分散程度管理层面评估财务比率分析获利能力︰净利/总资产，每股净利市场评价︰本益比、每股净值变现能力︰流动比率、资本结构经营效率︰周转率、营收/员工比偿债能力︰获利/利息比

10交易对手风险因为交易对手不履行交割义务而导致损失的风险一般是透过筛选交易对手的信用纪录，订定保证金要求等方式，来降低此种信用风险

11信用利差期限结构信用利差公司债与同期限公债间之报酬率差异信用利差期限结构信用利差与债券到期期限的关系

12信用利差与市场景气之关系在景气衰退时企业违约机率增加，投资人对于评等较差的债券会要求相对较高之风险溢酬，使得利差扩大在景气复甦或回升时投资人趋于乐观，会降低债券之风险溢酬要求，使得利差缩减投资人可针对信用利差变化的预期，进行债券操作

质量交换根据市场景气变化的预期来进行债券买卖奔向质量投资行为市场景气趋于低迷，企业获利下降，投资人会舍弃高风险债券?低评等债券的信用溢酬扩大，价格下跌较多市场景气好转时，企业获利开始复甦，投资人趋于乐观，降低对风险溢酬的要求?高风险债券的价格相对上会有较大成长空间预期景气复甦?减少公债，增加公司债部位预期景气衰退?减少公司债，增加公债部位

14违约损失的计算违约曝险值(又称信用曝险值)标的债券在违约发生当时的市场价值违约损失率(LGD)实际违约损失占违约曝险值的比例违约回收率(R)=1－LGD[例]持有价值$120,000债券，发生违约后的残余价值只剩$45,000，则此债券的违约损失=$75,000(=$120,000-$45,000)LGD=62.5%(=$75,000/$120,000)R=37.5%(=$45,000/$120,000)

15违约机率与预期违约损失违约损失是指实际发生违约事件后，投资人的损失根据标的债券的违约机率(PD)，可以算出该债券的预期违约损失预期违约损失=违约机率×违约损失违约机率(PD)要如何估计?

16常见之违约机率模型1、专家系统2、信用评分系统3、违约强度模型（IntensityModel）4、选择权评价模型（OptionPricingModel）

17专家评等法专家评等法中的专家是指银行分行放款部门的经理或授信人员，对客户的征信工作直接交这些专家来负责，所以专家的经验、能力以及判断力是决定征信结果的最重要因素。这些专家基于客户本身的信息，迳行决定其风险特性，评估其信用风险等级。

18专家评等法专家评等法考量的信息包含公司财务报表，例如负债比，获利率等；也包含公司的经营计划、