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【考点十五】债券投资（熟练掌握）

☆考点精讲

（一）债券的价值

将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。

债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其价格时，该债券才值

得投资。影响债券价值的因素主要有债券面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。

1.债券估价基本模型

2.债券期限对债券价值的敏感性

由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。

结论：

（1）引起债券价值随债券期限的变化而波动的，是债券票面利率与市场利率的不一

致。

（2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。

（3）债券期限越券价值越偏离债券面值。

3.市场利率对债券价值的敏感性

市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。

结论：

（1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。

（2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。

（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感；市场利率超过票

面利率后，债券价值对市场利率的变化敏感性减弱。

（二）债券投资的收益率

1.债券收益的

债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资，这些投资于三个方面：

（1）名义利息收益。

（2）利息再投资收益。

（3）价差收益。

2.债券的收益率

债券的收益率，是指按当前市场价格债券并持有至到期日或转让日，所产生的

预期率，也就是债券投资项目的内含率。

【例题28·单选题】债券内含率的计算中不包含的因素是（）。（2016年）

A.票面利率

B.债券面值

C.市场利率

D.债券期限

【答案】C

【解析】债券内含率是指债券投资净现值等于零的折现率，即债券价格与未来

利息和本金（或中途的变现）流入的现值相等时的折现率，因此债券内含率的计算与

市场利率无关。所以选项C正确。

【例题29•判断题】在债券持有期间，当市场利率上升时，债券价格一般会随之下跌。

（）（2016年）

【答案】√

【解