期权考试知识点及例题（2月）.pdf

期权考试知识点及例题整合

考点一、期权方向与对冲方式

预计后市大幅看涨（看大涨）：买认购。

预计后市大幅看跌（看大跌）：买认沽。

预计后市小幅看涨（看不跌）：卖认沽。

预计后市小幅看跌（看不涨）：卖认购。

卖出认购对冲方式：买入认购、买入现货、建立期货多头。

卖出认沽对冲方式：买入认沽、融券卖出现货、建立期货空头。

考点二、期权的权利和义务

期权买方：支付权利金；理论上风险有限，收益无限；到期可以选择行权或不行权。

期权卖方：收取权利金；理论上风险无限，收益有限；到期有履约行权的义务，没有选择

的权利。

在行权日，认购期权买方有权行使买入股票的权利；认沽期权买方有权行使卖出股票的权

利。

买入认购（认沽）期权开仓到期了结的方式：卖出平仓、到期行权、合约自动到期。

卖出认购（认沽）期权开仓到期了结的方式：买入平仓、到期被行权、到期失效。

交易指令：买入开仓——卖出平仓、卖出开仓——买入平仓、备兑开仓——备兑平仓。

美式期权：期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行权的期权

欧式期权：期权买方只能在到期日行权的期权

考点三、期权价值

期权权利金=内在价值+时间价值。

平值期权和虚值期权只有时间价值，没有内在价值。实值期权同时具有内在价值和时间价

值。

平值合约的行权价格等于合约标的的市场价格

认购期权内在价值计算：标的现价–行权价。

认沽期权内在价值：行权价–标的现价。

对于认购期权：行权价格越高，权利金越低；行权价格越低，权利金越高。

对于认沽期权：行权价格越高，权利金越高；行权价格越低，权利金越低。

考点四、合约要素

期权最小交易单位：1张。

合约单位：10000份（指对应标的证券数量）。

到期月份：当月、下月、下季、隔季。

最少报价单位：0.0001元。

交割方式：实物交割。

初始行权价格数量：9个（1个平值、4个虚值、4个实值）。

行权方式：到期日行权（欧式期权）。

到期日：到期月份第四个星期三。

熔断制度：max（50%x参考价格，10*合约最小报价单位）。

限仓制度：规定投资者可以持有的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量的制

度。

限购制度：规定个人投资者期权买入开仓的资金规模不得超过其证券账户资产的一定比例

的制度。

考点五、期权、期货、权证区别

期权与期货：

期权买方只有权利，没有义务，到期可以选择履约，也可以选择不履约。

期权卖方只有义务，到期如果对手方选择履约，则必须配合交收。

期货买卖双方均有义务，到期必须履约。

期权仅向卖方收取保证金，买方不需要；期货买卖双方都要保证金。

期权与权证：

期权是标准化合约产品；权证不是标准化产品。

期权的投资者既可以做买方，又可以做卖方；权证投资者只能做买方，不能做卖方。

期权和权证区别：发行主体不同、持仓类型不同、履约担保不同。

期权权证

发行主体场内期权由交易所发行通常是由标的证券上市公

司、投资银行或大股东等

第三方发行的

持仓类型投资者可以做权利方或义投资者只能买入权证

务方

履约担保义务方需要缴纳保证金发行人以资产或信用担保

考点六、备兑开仓与保险策略

备兑开仓，指投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出认购期权合约的一种策略。

当标的股票发生送股（如10送10）或发生分拆（如1份拆成2份），对于备兑持仓没有影

响；当标的股票发生现金分红时，会导致备兑证券数量不足；如果预期合约调整后备兑数

量不足的，应当补足证券或自行平仓。

保险策略：保险策略指的是买入标的股票同时，买入认沽期权来对冲股票价格下跌的风险。

考点七、计算公式：

认购期权盈亏平衡点：行权价格+权利金（买方从平衡点以上开始盈利、卖方从平衡点以

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