真“锂”探寻系列14：澳矿24Q4跟踪：成本压力加剧，产能有望继续出清.pdfVIP

真“锂”探寻系列14

澳矿24Q4跟踪：成本压力加剧，产能有望继续出清2025年03月16日

➢产能开始出清，24Q4供给增速放缓。24Q4澳矿出清加速，Baldhill、Pilbara推荐维持评级

的Ngungaju工厂先后宣布停产，截至24Q4末澳矿减停产矿山增至4座。我

们预计24Q4澳矿锂精矿产量约105万吨，环比基本持平，增速明显放缓；分项

目来看，老矿山产量普遍下滑，Greenbushes产量39.2万吨，环比-3%，[Table_Author]

Pilgangoora产量18.8万吨，环比-14%，主要由于高成本选厂停产，Marion

产量11.6万吨，环比-15%，BaldHill产量2.5万吨，环比-34%，主要由于矿

山停产；供应增量主要来自爬坡中的两个绿地项目，Wodgina产量10.8万吨，

环比+6%，Holland产能爬坡中，Kathleen产量8.9万吨，环比+215%。

➢除greenbushes外普遍亏损，产能或将进一步出清。24Q4矿价下跌速度

分析师邱祖学

放缓，但除greenbushes外，我们预计澳矿普遍面对较大运营压力。1）执业证书：S0100521120001

greenbushes：24Q4锂精矿现金成本324澳元/吨，环比+17%，主要由于产邮箱：qiuzuxue@

研究助理南雪源

量下滑，成本优势仍然较强；2）pilgangoora：24Q4现金成本621澳元/吨，

执业证书：S0100123070035

环比+2%，24H2的EBITDA为0.48亿澳元，同比下滑89%，税后净利润为-邮箱：nanxueyuan@

0.69亿澳元，同比下滑132%，澳洲第二大锂矿开始亏损；3）Marion、Wodgina：

24H2EBITDA分别为0.06、0.32亿澳元，折SC6的现金成本分别为1076、相关研究

1013澳元/吨，尽管24Q4采取裁员等降本措施，但成本仍超出指引；4）1.铜行业动态报告：TC降为负值，二季度铜

Holland：24H2产能利用率已爬坡至约74%，但仍然亏损0.24亿澳元，同时冶炼减产吗？-2025/03/13

2.钴行业动态报告：刚果金暂停出口，钴价上

公司预计25H1仍将亏损。目前锂价下，澳矿普遍亏损，产能有望继续出清。

行-2025/03/11

➢小矿山已停产完毕，新的出清将对供需格局产生较大边际影响。目前澳矿中3.有色金属周报：步入需求旺季，

已减停产的项目共四个，分别为Finniss、Cattlin、Baldhill以及Pilbara的价格上行-2025/03/09

4.有色金属周报：迎金三银四旺

Ngungaju工厂，除Baldhill精矿产能为15万吨外，其他三个项目精矿产能均季，期待金属价格上行-2025/03/01