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证券研究报告
行业研究2025年3月14日
PCB行业景气度将持续见底回升
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核心观点：
第一创业证券研究所
截至2025年3月13日，A股已有鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、弘信电子、
生益电子、广合科技、深南电路等PCB上市公布了2024年的业绩预告或年报，
分析师：郭强总体看，PCB行业特别是高多层版和HDI版细分行业复苏明显。其中沪电股份
证书编号：S1080524120001预计净利润增长超70%，胜宏科技预计一季度净利润增3倍，超过去年全年业
绩一半，深南电路预计2024年净利润增长74%。
电话：0755
邮箱：guoqiang@根据Prismark2024年第四季度报告统计，2024年以美元计价的全球PCB
产业产值同比增长5.8%，其中18层及以上多层板、HDI增速明显高于行业
水平，主要得益于算力、高速网络通信和新能源汽车及ADAS等下游领域呈高
景气。根据TrendForce集邦咨询数据，2024年全球AI服务器Server出货量
年增幅度为46%，预计2025年增长25%。2024年中国新能源车销量增长38%，
新能源车PCB板单车用量大约是传统燃油汽车的4-5倍。
2019年后因为疫情带来的全球对中国产PCB需求的高增长，国内PCB行业在
2020年开始进行了一轮大幅的扩产。随着疫情结束，全球电子产品的需求增
速减弱，全球PCB的需求在2021年达到21%的增速后开始下降，2023年全球
PCB产值下降15%，导致国内PCB行业盈利能力大面积下滑，同时国内PCB的
扩产也明显趋缓，降低了2024年PCB行业的产能增长。
2025年随着Deepseek等大模型大幅降低了运行大模型对算力的需求，带来大
模型在各行各业的快速部署，将带动服务器需求继续快速增长。同时国内新
能源车在2025年1~2月不仅继续保持超过30%的高增长，而且从新上市车型
看，高阶智能辅助驾驶将在2025年普及到10万元售价以上车型，将带来汽
车传感器、ADAS控制器、智能座舱、和800V高压三电系统等各主要部分的
PCB用量和规格的升级。由于10万~20万车型占国内乘用车销量的50%，因此
汽车用PCB版也将快速增长。
鉴于PCB行业需求反转的同时，行业产能扩张速度因2022、2023年的行业不
景气而放缓，因此我们看好2025年PCB行业业绩的持续反转，特别是目前有
较大HDI和高多层版产能扩张的上市公司业绩增长。
风险提示：
上述观点主要根据现有数据分析，可能因为下游需求
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