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国际铜加工精炼费上涨原因分析

2022年铜冶炼加工费谈判正在进行中，据悉美国矿商自由港

迈克墨伦铜精矿公司已与江西铜业达成协议，上调2022年度铜加工

精炼费Tc/Rc至92美元/吨和9.2美分/磅，较2022年上涨超过30%。

业内视这一价格为指标价格，2022年铜加工精炼费必涨无疑。

以下是铜加工精炼费上涨缘由分析：

近年来，随着世界性经济危机的渐渐过渡，全球主要经济体重

新步入经济的漫长复苏期，这也导致对全球矿产资源的开采力度呈现

上升的趋势。依据国际矿业讨论机构BrookHunt早前猜测数据显示：

2022年全球扩产或新增量大于3万吨的铜矿项目多达22个，这22

个铜矿在2022年的铜精矿产量为477.9万吨，较2022年大幅增加

141.9万吨。

同时，国际矿石供应进入宽松周期及中国需求的乐观预期，也

推升全球矿产商的生产热忱。今年年中智利ANTOFAGASTA矿业公司曾

宣布，2022年该公司铜矿现金生产成本将达到1.4美元/磅，假如去

除副产品成本将达到1.85美元/磅。智利作为全球铜矿成本较高的地

区，其每磅铜的生产成本也没有超过2美元，而目前铜期货价格仍处

于3美元/磅上方，因此铜矿厂商连续产出的意愿依旧较强。国际铜

讨论小组(ICSG)认为，到2022年，全球铜精矿产能扩张同比增速将

飙升至11.5%，铜矿供应将极为充裕。

大量铜矿产能步入释放周期，全球矿产商的目光不约而同地转

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到了中国。过去三年中国铜冶炼产能年均投资增速高达15%，这部分

产能自2022年起进入产能释放高峰。据调研，紫金铜业20万吨产能

即将于年底投产，而2022年方案全面投产的产能还包括金川防城港

的40万吨、山东恒邦的20万吨及中金黄金旗下河南中原的20万吨。

加上中国目前已有的900多万吨产能，不完全测算，到2022年底中

国精炼铜产能将近1000万吨。放眼全球，中国俨然成为铜矿的最佳

需求国。

中国是世界上最大的铜消费国，中国铜进口量约占全球的40%。

从较长周期看，中国正在进入新的工业化阶段，增长的“质量”开头

渐渐替代“数量”，成为经济进展的重点。在经济结构调整的背景下，

中央财政对工业投资的力度或将有所放缓，但将来中国铜需求在城镇

化建设的拉动下依旧存在亮点。从详细政策方向看，消费(电器设备

等)、铁路投资、保障房建设、城市基础设施建设、节能环保等产业

有望获得倾斜。

综合来看，今年起全球铜矿供应将转向全面过剩。估计经季调

后2022年和2022年全球铜矿产量分别增加约5.5%至1760万吨和

1850万吨，增长率要高于之前五年1.5%的年均增幅。在中国新型城

镇化建设的拉动下，“中国需求”仍获得了大部分矿产商的相对看好。

2022年铜冶炼加工费上涨已无悬念，这将有效改善明年国内铜冶炼

厂商的经营利润，但利好背后需谨防进口矿对国内市场的冲击。

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