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证券研究报告：社会服务|点评报告
2025年3月18日
行业投资评级
强于大市|维持三问三答再看政策，全面看好消费机会
行业基本情况⚫事件
收盘点位8745.19近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动
52周最高9343.57方案》，并发布通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。为大
52周最低5985.5力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高
质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决
行业相对指数表现（相对值）
制约消费的突出矛盾，国家部署8方面30项重点任务。
社会服务沪深3003月17日下午3点国新办召开新闻发布会，六部委介绍提振消
15%费有关情况，并答记者问。
11%
7%
3%
-1%⚫投资要点
-5%➢一问：本轮政策如何？
-9%
-13%我们认为从去年到现在，共有三轮比较大型的消费刺激政策，我
-17%
-21%们进行梳理：
-25%
2024-032024-052024-082024-102024-122025-03第一轮：24/08政策转向
资料来源：聚源，中邮证券研究所24年8月前后，国家出台了刺激消费的相关政策，如《关于加力
支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000
研究所
亿元左右超长期国债支持相关换新，二是7月政治局会议强调提振消
分析师:李鑫鑫费，三是国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》等。7/8
SAC登记编号:S1340525010006
Email:lixinxin@月份政策可能更多是呼吁式政策。
近期研究报告
第二轮：24/09直击痛点
《百胜中国（9987.HK）：经营稳健，24年9月26日政治局会议，后面各种消费券政策、充分就业等
效率提升，韧性十足》-2025.03.11政策推出。我们大体将政策分为两类，一是促消费类，二是提收入类。
促消费类：9月25日，上海决定投入市级财政资金5亿元，面向
餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，并将
于9月28日开启第一轮发券。9月26日，农业农村部等七部门联合
印发通知，鼓励有条件的地方发放消费券等，拉动牛奶消费。25年1
月16日商务部等4部门近日印发《关于做好2025年家电以旧换新工
作的通知》(以下简
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