美国2月非农点评：就业小幅放缓，降息预期暂掩衰退担忧.docx

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2025-03-19 发布于北京
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TOC\o1-1\h\z\u美国2月就业表现略低于预期 4

市场影响：就业温和走弱加深降息预期 8

风险提示 9

图表目录

图1 美国非农就业数据公布同时修正前2个月数据 4

图2 最近12个月美国新增非农就业分布，按行业（千人） 4

图3 美国失业率与美联储SEP指引（%） 5

图4 美国劳动力供需再平衡，就业缺口基本弥合（千人） 5

图5 美国劳动力参与率及同比增速（%） 6

图6 美国非农名义平均时薪及实际时薪同比（%） 6

图7 美国非农名义平均时薪及实际时薪环比（%） 6

图8 最近12个月美国各行业平均时薪同比增速（%） 6

图9 美国疫情后各年龄段劳动力参与率恢复水平（%） 7

图10 美国各年龄段劳动力人数分布（千人，%） 7

图11 美国企业职位空缺率及同比增速（%） 7

图12 Indeed领先指标与职位空缺数 7

图13 美国挑战者企业裁员人数大幅走高（人，%） 7

图14 美国初次与持续申领失业金人数（万人） 7

图15 美国广义失业率和狭义失业率（%） 8

图16 美国因经济原因兼职人数（人） 8

图17 美国服务业平均周工时（小时） 8

图18 美国就业市场离职率（%） 8

图19 近期市场降息路径大幅下行（%） 9

图20 CME数据显示非农公布后市场预计下半年降息3次 9

美国2月就业表现略低于预期

美国2月非农新增15.1万人，失业率回升至4.1%。2月新增就业彭博一致预期为

16万，新增就业前值12.5万；失业率预期4.0%，前值4.1%。家庭调查（CPS）口径

的劳动力人数减少38.5万人，劳动参与率下降至62.4%。劳工部小幅调整了12月和1

月的新增非农就业数据，1月由初值公布的14.3万下调至12.5万，12月由初值的25.6

万上调至32.3万，合计上调了4.9万人，修订后近三月平均新增就业20万。2月美国劳动力市场持续边际放缓，但新增就业总量与失业率水平仍然稳健，具有一定韧性。

图1美国非农就业数据公布同时修正前2个月数据

最新修订（千人）初次公布（千人）彭博一致预期（千人）

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