项目投资管理完整.pptVIP

现金流入量的估算营业收入的估算主要现金流入本期营业收入=本期现销收入+以前应收账款本期收回数本期全部销售收入-本期发生的应收账款假定大体相等本期营业收入=本期全部销售收入=本期预计销售量×预计单价回收流动资金的估算流动资金回收额=∑各年流动资金投资额现金净流量的确定发生在终结点一次性收回0ns无现金流入既有现金流入,又有现金流出NCFt=-CFOt=-Itt∈[0,s]NCFt=CFIt-CFOtt∈(s,n）一般小于或等于0通常为正值建设期和投产日NCF经营期NCFNCFn=经营期现金净流量+回收流动资金+固定资产残值收入经营期现金净流量的简化计算也叫经营现金净流量经营现金净流量=营业收入-经营成本=营业收入-（总成本费用-利息-折旧）1.不考虑所得税的经营现金净流量简化计算=利润总额+利息+折旧经营现金净流量=营业收入-经营成本-所得税=营业收入-（总成本费用-利息-折旧）-所得税2.考虑所得税的经营现金净流量简化计算=净利润+利息+折旧=EBIT+折旧=EBIT+折旧-所得税例6：某固定资产项目需要一次性投入1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为100万元,建设期末垫支流动资金200万元。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有残值100万元。该项目投入使用后可使经营期第1~10年每年产品销售收入增加780万元，每年的经营成本增加400万元，营业税金及附加增加7万元。该企业适用的所得税税率为25%。01要求：根据上述资料计算该项目所得税前后的净现金流量。02解：1.所得税前的现金净流量：加（）表示现金流出780(400)(7)01112…3780(400)(7)780(400)(7)200100所以，各期税前现金净流量为：(200)(1000)现金流量图输入标题简化法：输入标题输入标题输入标题利润总额2所以，各期税前现金净流量为：固定资产年折旧额为：1432.所得税后的现金净流量：780(400)(7)01112…3780(400)(7)780(400)(7)200100(200)(1000)折旧带来的所得税减少额为：252525现金流入量营业收入带来的所得税增加额为：现金流出量(195)(195)(195)经营成本和营业税及附加带来的所得税减少额为：101.75101.75101.75所以，各期税后现金净流量为：简化法：各期税后现金净流量为：净利润思考：在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要项目投资决策为什么要用NCF作为各期收益指标，而不是用利润指标（利润总额、净利润或EBIT）？有利润不代表有充足的现金维持企业运营项目投资决策评价指标的分类静态评价指标动态评价指标第三节项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标的分类按指标性质不同正指标反指标按是否考虑资金时间价值静态评价指标动态评价指标按指标在决策中的重要性主要指标次要指标辅助指标01投资报酬率02静态投资回收期03动态投资回收期04净现值05净现值率06获利指数07内部收益率08静态指标09动态指标10反指标11次要指标12正指标13正指标14辅助指标15主要指标项目投资决策评价指标的分类静态评价指标动态评价指标第三节项目投资决策评价指标静态评价指标投资报酬率（ROI，ReturnonInvestment）01取达产期正常年份的值02例7：某公司有三个投资方案，数据如下表所示：A方案B方案C方案0（20000）（9000）（12000）1118001200460021324060004600360004600NCF(元)方案设采用10%的贴现率，直线计提折旧，求各方案的ROI并进行决策。解：各方案的折旧为：A方案：B方案：C方案：10%01×02所以B方案最优03√04√05静态评价指标投资报酬率（ROI，ReturnonInvestment）评价标准ROI≥投资者要求的必要报酬率或基准投资收益率优缺点优点：简单、容易掌握缺点没有考虑资金时间价值不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同、回收额的有无对项目的影响不能直接利用NCF取达产期正常年份的值项目可行01