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机构投资者调研对企业并购商誉减值的影响研究

段忠悦

（杭州电子科技大学，杭州310018）

【摘要】加强和完善现代金融监管，有效防范化解金融风险是确保我国经济行稳致远的关键。论文以2012-2021年中国A股上市公

司为研究对象，基于并购商誉减值角度探究机构投资者调研的治理效应。研究发现，机构投资者调研能够显著抑制并购商誉减值；进

一步的异质性分析发现，在内部控制质量较低的企业中，以及在2018年政府加大对企业并购商誉减值的监管力度后，机构投资者调

研对并购商誉减值的抑制作用更为显著。这些结论为机构投资者调研的积极治理作用提供了经验证据，也为监管部门有效防范化解

系统性风险提供了可能的路径选择。

【关键词]机构投资者调研；商誉减值；内部控制；政府监管

【中图分类号】F830.9【文献标志码】A【文章编号】1673-1069(2024)07-0042-03

1引言不会有所差异？基于此，本文以2012-2021年A股上市公司

党的二十大报告指出，守住不发生系统性风险底线，统为研究对象，基于并购商誉减值角度探究机构投资者调研的

筹发展和安全是实现我国经济高质量发展的根本要求。近年监督治理效应。

来，并购重组作为优化经济结构的主要方式日益受到重视。本文可能的边际贡献如下：第一，从商誉减值视角丰富

但盲目开展大规模并购活动会导致企业难以完成资源整合，机构投资者调研的经济后果研究,对回答机构投资者能否发

增加后期计提商誉减值的风险。商誉减值会降低上市公司的挥外部监督作用具有重要意义；第二，丰富了商誉减值影响

债券信用评级引起股价下跌，甚至引发系统性金融风险。因素的研究，为政府防范化解系统性风险、推动资本市场稳

如何加强和完善现代金融监管，有效防范化解金融风险是函定发展提供了可能的路径选择；第三，深人部析企业内外部

需解决的问题。2018年11月16日，证监会发布了《会计监管治理水平的异质性影响，为政府部门有效治理商誉减值提供

风险提示第8号一一商誉减值》，明确要求对于因企业合并新的着力点和监管思路。

形成的商誉，无论是否存在减值迹象，都至少要在每年年末2理论分析与研究假设

进行商誉减值测试，以确保商誉账面价值能较大程度反映其机构投资者作为公司股份持有者，有动机通过调研抑制

公允价值。此文件进一步规范了商誉减值的会计处理及信息商誉减值，进而维护自身利益。首先,机构投资者调研能够降

披露，加大了对并购商誉减值的监管力度。但资本市场中代低信息不对称程度，缓解因管理层能力不足或故意操纵导致

理冲突和信息不对称问题普遍存在，商誉减值引起的业绩爆的高商誉问题,进而降低商誉减值的风险。其次,机构投资者

雷事件频发，监管部门也寄希望于市场力量能够对并购活动往往更倾向于调研预期收益高的企业3。作为一种价值信号，

发挥积极监督作用，进而维护资本市场稳定。机构投资者调研具有强烈的示范效应，会引起其他投资者的

机构投资者作为重要的市场参与者,相较于普通投资者关注，且调研行为越集中，这种示范效应越强。外部利益相

而言，具有行业专长优势和丰富的信息获取、处理经验，是改关者的关注也会强化对管理层机会主义行为的监督，进而降

善公司治理结构的重要外部力量。当今社会信息量爆炸式增低商誉减值水平。最后，商誉减值主要是并购时计提虚高的

长，但我国资本市场中仍存在信息不对称问题，调研已成为商誉导致，这也向外传递出高管存在确认超额商誉的自利行

获得有效专有信息的重要方式。通过实地走访或直接向高管为[5.、高管的并购战略整合能力较差等负面信息,而机构投

提问等方式取得的增量信息是企业公开披露信息的有力补