国防军工行业专题研究：世界百年大变局下的中国军贸：改革→突破→崛起.pdfVIP

证券研究报告

行业报告：行业专题研究2025年03月20日

国防军工

世界百年大变局下的中国军贸：改革→突破→崛起

作者：

分析师王泽宇SAC执业证书编号：S1110523070002

分析师赵博轩SAC执业证书编号：S1110525020002

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

核心观点：先进装备出口或更开放，百年大变局下中国军贸或正在崛起

➢全球军贸市场需求持续增长，中国军贸市占率连续4年位居全球第二

2023年，全球装备生产和军事服务百强公司军火销售总额达到6320亿美元，相较2022年增长了4.2%。其中2020~2023年，

连续4年美国军贸位列全球第一，中国位列全球第二。俄罗斯排名有所下滑，市占率由2020年的第4位（5%市占率）下滑

至2023年的第5位（4.0%市占率），整体有所下滑，其缩减的军贸市场份额成为关注的热点。

➢乌克兰危机、中东局势不稳、欧洲大幅加增防务预算等加剧了全球不稳定性，无人化装备受重视程度显著提升

俄乌对抗中的“无人化装备”使用比例显著提升。国内二十大会议也明确提出“加强无人智能作战力量发展”。无人机

系统通过对现有装备体系的跨域“赋能”，发挥其持续侦察、灵活打击的能力，可有效提升装备信息组网和对抗水平。

无人机作为新质新域力量的重要一环，新一轮装备采购需求或将加速开启。建议关注无人机产业链相关企业：【中无人

机（与机械组联合覆盖）】【航天彩虹】【航天电子】【洪都航空】【纵横股份】【广联航空】【航天环宇】等。

➢新一代航空装备出口提速，军贸业务提升至“主责主业”高度，主机厂争相打造拳头产品

2022年，中国主战装备J-10CE首次交付巴基斯坦。我国目前最先进的L15高级教练机也成功实现了出口。自2023年航空

工业集团将军贸提升至“主责主业”地位后，主机厂争相打造拳头产品，积极推进新一代装备的出口。建议关注先进战

机产业链相关企业：【洪都航空】【中航沈飞】【中航成飞】【中航西飞】【中直股份】等。

➢低成本制导装备及防御性雷达产品需求或有望增长

据美国2024年国防预算数据披露，美国采购了大量的GLMRS（海马斯）火箭弹，其中2022~2024年将分别采购6374枚

（10.0亿美元）、5954枚（13.4亿美元）、5064枚（10.3亿美元），彰显出“低成本+大批量”的采购特点。此外，中东

地区局势依旧动荡，防空预警雷达或将成为关注重点。建议关注制导装备产业链：【高德红外】【北方导航】【理工导

航】【智明达】【中天火箭】【晶品特装】【广东宏大】【长城军工】等；雷达产业链【航天南湖】【国睿科技】等。

➢同时关注地面兵装产业链：【内蒙一机】【晶品特装】等；以及其他有出口业务的公司：【威海广泰】【航宇科技】

【睿创微纳】等。

➢风险提示：下游需求不及预期；政策变化风险；技术不能保持先进性的风险；供应链交付进度不及预期风险等。

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改革：“十四五”以来，国内主要军工集团对军贸有了新定位/要求

类别中航工业集团兵器工业集团兵器装备集团航天科技集团航天科工集团中国船舶集团

提出时间2023年1月11日2023年7月24日2025年1月2024年1月22日/2023年1月16日2025年2月27日

加大军贸产业建设全力抓好国际化经营

抢抓战略机遇做大将军贸作为集团公树牢军贸首责，提强化海外布局，持续加大“

军贸关键词/定位