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项目实操案例综合手册

在化解地方债务、融资渠道转型和各部委推动等多因素驱动下，从

2023下半年起国内各地兴起热，工作开展较好的省份已有项目开花结果，

这让有意参及运作的各市场主体眼前一亮，激发了更大爱好。比如金融

机构，任何项目的胜利实施都缺少不了他们。据我们了解，目前已有多家

银行、信托、资产管理公司或内部设立特地的项目团队，设计信贷评审标

准，或组织学习相关文件，或深化前线筛选项目，以期从这波热潮分羹一

笔。我们选择出几类具有代表性的金融机构，简洁谈谈他们应如何结合自

身特点，对接业务。

商业银行商业银行仍旧是项目的最要资金供应方。模式应用给商业

银行的基建融资业务带来的最大变更是客户对象和关留意点的变更：从哺

准政府客户到主攻项目投资人/社会资本及其设立的项目公司；从留意政

府财力和增信措施考察，到更加关注项目基础交易的质量和财务可行性；

从基于模糊的政府兜底偿债承诺的贷款，到基于清楚的项目合同的债务融

资。过去以政府性客户作为主要贷款对象的开发性金融机构，模式下的转

型需求尤为迫切。在我们看来，银行须要习惯于和更广泛地运用依靠项目

自身现金流及项目资产、合同权益保障的有限追索项目融资，供应长期限

债务融资。银行需在传统担保方式之外，尝试主要靠收费权、合同预期收

益、保险权益转让及干脆介入权等综合增信担保措施。依据融资项目风险

差异化定价贷（款利率）提高风险定价实力。由于商业银行的资产业务

日益多样化银行的资管理财支配还可作基金的优先级。信托公司信托

资产规模过去几年的突飞猛进得益于针对地方政府及其融资平台公司的

基础产业信托支配的广泛应用。如今信托机构在业务中却处于相对尴尬

位置既不如银行贷款成本低能够成为项目债务融资主渠道又不像真

正的基础设施基金能供应项目股权资本甚至比不上券商可以承销发行项

目收益债。但是信托还是可以在两方面对接业务其一是做项目过桥性

融资以名股实债、高息债或夹层融资形式介入对应风险较高的建设期；

其二是发起和管理信托支配作为基础设施基金的优先级投资人。保险机

构按理说保险资金“安（全）、大（额）、长（久期）”的特点本

应是基础设施项目最佳资金来源。然而囿于现行监管政策和项目交易结构

特点险资参及业务的对接点还比较有限。在资产端专项债权支配可以

为大型项目解决部分债务融资；通过保险资管公司等渠道险资成为基金

的优先级是很有前景的资产配置向。在负债端保险公司开发信用险种

为某些政府付费项目的履约风险和项目建筑工程险、财产险、营业中断险

等承保可增加项目结构设计的敏捷性促进项目风险合理分担和转移。

我们预料•随着保险监管政策的改革完善保险资金运用将更为敏捷在

保证平安性的前提下险资参及基金的长期投资将成为现实。券商资管金

融机构中券商在介入深度不太可能超过银行、私募基金和信托其发力

点主要在地方政府债、项目收益债、等固收类产品资管支配及项目并购

财顽业务上找寻机会。基金资管在全部金融机构及类金融机构中及关

联最亲密、对项目影响限制潜力最大的，应当是基金等资管业务。此处所

言基金，并公募的证券投资基金，也投资上市公司的私募股权基金

一一他们都由于某些缘由不能匹配，而是国内少见的基础设施基金（）！

基础设施基金作为一种另类投资，以