货套利之价差分析篇.pptVIP

价差分析篇01套利是一种特殊的期货交易方式，是一个综合的、全面和连续的投资决策过程。03按分析方法的不同，可以做出以下分类：02相较于期货的单边投机具有更丰富的分析方法和交易策略。无风险套利01历史数据套利02投机性套利03趋势套利04一、无风险套利2008年11月份交割的玉米1890元/吨01套利机会？价差88元是否合理？03包括：仓储费用、交易手续费、交割手续费、增值税以及资金成本等052009年1月份交割的玉米1978元/吨02标准：买入811玉米在11月份交割接货储存至1月份卖出交割的费用04平衡式：1月合约=11月合约+交易交割费用+仓储费+增值税+资金成本06不合理价差：1月合约11月合约+交易交割费用+仓储费+增值税+资金成本交易交割费用：期货交易手续费1元/吨+交割费2元/吨3元/吨仓储费：0.5元/吨·天30元/吨理论增值税：10元/吨10元/吨资金成本：持仓资金成本+接货资金成本35元/吨总计：78元/吨存在套利机会实际价差88合理价差78具体操作：买入C811同时卖出C901若至11月交割时，价差没有出现缩小就准备实物交割办理C811合约的实物买入交割在1月交割时对C901合约卖出交割利用对价差的走势分析择机获利平仓了结以一手（10吨）套利为例，保证金率为10%第1次套利第2次套利第3次套利入市日期2008-3-132008-4-172008-5-9入市价差（元/吨）-86-82-83出市日期2008-3-202008-4-222008-5-15出市价差（元/吨）-72-71-73使用资金（元/手）400040004000赚取价差（元/手）140110100回报率3.50%2.75%2.50%良好的安全边际获取更大收益的灵活性无风险套利的特点：增值税风险规避问题。03交易所规则问题，即仓单有效期以及能否进行交割问题。02成本计算问题,包括交易交割费用、高温费、资金成本。01无风险套利须注意的几个问题：二、投机性套利此类套利出现的机会相对较多、获利也相对较大、分析方法和交易策略更为多样。按照分析方法的不同，又可以具体分为以下两种套利：历史数据套利趋势套利历史数据套利所谓历史数据套利法，主要是指运用当前最为先进的计量经济学或统计学的相关方法，主要包括VaR（ValueatRisk）模型、协整(Cointegration)模型乃至误差修正ECM(ErrorCorrectionModel)模型等等，对相关市场相关品种或相关合约的某一相关指标单位（主要指价差或价比）的历史数据进行实证研究，找出该指标的历史合理价值区间。玉米期货跨期价差图第1次套利第2次套利第3次套利第4次套利第5次套利入市日期2007-7-42007-7-92007-7-112007-7-202007-7-24入市价差（元/吨）-15-16-12-16-7出市日期2007-7-62007-7-102007-7-172007-7-232007-7-30出市价差（元/吨）-21-25-27-22-21使用资金（元/手）40004000400040004000赚取价差（元/手）609015060140回报率1.50%2.25%3.75%1.50%3.50%以一手（10吨）套利为例，保证金率为10%趋势套利在研究过程中我们发现有些期货品种的价差并不遵循一定的规律，即该价差往往存在着一种趋势，而这无法满足统计套利所要确定的一种均衡关系，从而使我们无法用数理统计套利的模型进行套利分析，这就需要运用趋势套利。1燃料乙