轮到大金融消费了.pdfVIP

投资策略报告/

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪6

3风险提示12

图表目录

两会目标：GDP增速5%，赤字率4%6

两会细分政策梳理6

社融存量增速修复中7

2月社融新增超过去3年均值7

两会交易节奏：会前提前买入，会中等待，会后再上攻7

历史切仓回顾：板块+个股视角8

两会交易逻辑占优板块/细分8

会前强势股有基本面改善支撑的，行情延续概率更大9

历史年份强势股热度指标VS峰值9

哑铃轮动-超额视角：中期维度轮动已近极值10

哑铃轮动-拥挤度视角：中期维度轮动已近极值10

哑铃轮动-拥挤度：红利热度已在拐头向上10

哑铃轮动-拥挤度：短期TMT已从高位回落10

哪些周期行业近期表现较好11

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投资策略报告/

1回顾与观点

回顾：长期推荐：年度策略+《大象起舞》系列科技+红利；

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动

交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率赔率，至今上

涨近25%。

政策+景气趋势相向而行，全球资产东升西落；国内板块轮动进行时，轮到大金融

+消费。两会闭幕，整体目标向好，具体细分支持政策多面开花，同时景气数据也

在验证向上，预期明确后行情有望延续上攻；对比美国，中国政策+景气向上，美

国政策+景气向下，全球权益市场迎来东升西落，A股或将迎来外资流入。国内板

块视角，之前的小盘成长可能暂缓，热度调整+政策支持下大金融+消费等可能接

棒行情。

具体：

1）大金融：券商受益股市向上，股份行受益地产改善+补涨；

2）消费：家具和三胎等受益政策补贴+内生修复；

3）周期：工程机械受益机器人+景气修复，有色受益关税+降息预期+铜供给减少。

中长期成长(低空经济/AI应用/人形机器人)等催化密集有望继续。

国内-政策利好+景气验证：两会整体目标+细分支持政策均向好，社融端政府债放

量。

1）整体目标：GDP维持5%，CPI从3%降至2%（改善供需/维持价格），就业等

不变。

2）总量刺激：①财政更有力：财政支出增加2+万亿元，2025年：赤字5.7+专项

债4.4+特别国债1.811.9万亿元，2024年：赤字4.1+专项债3.9+特别国债1.49.4

万亿元。②货币延续宽松：择机降准降息；③权益长期资金入市：一级，政府引

导基金更倾向于硬科技；二级，保险+养老金持续净买入，公募基金3年以上考核

比重增加。

3）产业催化：①首要任务-全方位扩大内需（消费）：个人+消费商家信贷支持，

养老金+医保+困难群体等补助增加，以旧换新支持资金从1500→3000亿元；②第

二大任务-发展新质生产力（科技）：再贷款规模从5000亿元扩大至8000-10000亿

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投资策略报告/

元，支持产业提及人工智能+、商业航天/低空经济、生物制造/量子科技/具身智能

/6G等。③推动房地产市场止跌回稳（地产）：地产企业信贷支持+1400万套住房

保交付+专项债支持土地和商品房收购+城中村/危旧房改造

4）景气验证：2月制造业+非制造业PMI向上，2月社融2.2万亿超去年，其中

1.7万亿政府债券放量。

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