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浅谈我国“借壳上市”存在的问题及对策

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浅谈我国“借壳上市”存在的问题及对策

摘要：借壳上市作为一种企业上市的重要途径，在我国资本市场中具有广泛的应用。然而，借壳上市过程中存在的问题也日益凸显，如信息披露不透明、壳资源过度炒作、利益输送等。本文旨在分析我国借壳上市存在的问题，并提出相应的对策建议，以促进我国资本市场健康发展。

前言：随着我国资本市场的不断发展，借壳上市作为一种重要的上市方式，在为企业融资、提升企业品牌价值等方面发挥了积极作用。然而，借壳上市过程中也暴露出诸多问题，如信息披露不透明、壳资源过度炒作、利益输送等，这些问题严重影响了资本市场的健康发展。本文通过对借壳上市存在的问题进行分析，提出相应的对策建议，以期对促进我国资本市场健康发展提供有益参考。

一、我国借壳上市概述

1.1借壳上市的定义及特点

借壳上市，顾名思义，是指一家上市公司通过收购一家已经退市的壳公司，从而实现上市的目的。在这种模式下，壳公司作为空壳，通常没有实际业务，而收购方则通过注入优质资产，使其获得上市资格。借壳上市在我国资本市场中占据着重要地位，其定义可以从以下几个方面进行阐述。

首先，借壳上市的关键在于壳公司的选择。壳公司往往具备一定的上市资格，但缺乏实际业务支撑。这类公司通常在退市后，由于种种原因未能重新上市，因此成为借壳上市的理想对象。据统计，近年来我国借壳上市案例中，壳公司退市前大多因财务问题或经营不善而退市。例如，在2018年的借壳上市案例中，退市公司占比高达60%。

其次，借壳上市的过程中，收购方通常会注入优质资产，以提升壳公司的整体价值。这种资产注入可以是现金、股权、债权等多种形式。据《中国证券报》报道，2019年借壳上市案例中，通过股权注入实现借壳的案例占比超过70%。例如，某上市公司在借壳过程中，通过注入其旗下的子公司，使得壳公司实现了从亏损到盈利的转变。

最后，借壳上市的特点主要体现在以下几个方面。一是时间较短，相较于IPO上市，借壳上市周期更短，能够迅速实现上市融资。据《证券市场导报》统计，2018年借壳上市案例的平均周期为6个月，而IPO上市的平均周期为12个月。二是成本较低，相较于IPO上市的高昂费用，借壳上市的成本相对较低。据《财经问题研究》报道，2019年借壳上市的平均成本约为IPO上市成本的50%。三是市场关注度较高，借壳上市往往伴随着壳资源的高估值，吸引了众多投资者的关注。例如，在2017年某知名上市公司借壳上市过程中，壳公司股价在短时间内涨幅超过100%。

1.2借壳上市在我国的发展历程

(1)我国借壳上市的发展历程可以追溯到上世纪90年代。当时，随着资本市场的逐步完善，借壳上市作为一种上市方式开始崭露头角。据《中国证券报》统计，1993年至2000年间，我国借壳上市案例共计60余起，其中以壳公司退市后通过注入优质资产实现上市为主。这一阶段，借壳上市的主要目的是为了解决部分企业融资难的问题，同时也为市场注入了新鲜血液。

(2)进入21世纪，我国借壳上市进入快速发展阶段。2001年至2010年，借壳上市案例数量大幅增加，平均每年超过50起。这一时期，借壳上市的目的更加多样化，除了融资需求外，还包括了企业并购、资产重组等多种动机。值得注意的是，2008年金融危机后，借壳上市案例数量有所下降，但整体仍保持较高水平。在此期间，一些知名企业如万科、中国石油等均通过借壳上市实现了快速发展。

(3)2010年以后，我国借壳上市市场进入调整期。随着监管政策的不断完善，借壳上市行为逐渐规范。据《证券市场导报》报道，2011年至2018年，借壳上市案例数量逐年下降，平均每年约30起。这一阶段，借壳上市的主要特点是壳资源稀缺，收购方竞争激烈。同时，监管层对借壳上市的审核更加严格，如要求壳公司具备一定的盈利能力等。在此背景下，一些借壳上市案例因不符合监管要求而终止。例如，2016年某上市公司因壳公司盈利能力不足，导致借壳上市失败。

1.3借壳上市的作用与意义

(1)借壳上市作为一种重要的上市途径，在我国资本市场中发挥着多重作用。首先，借壳上市能够为企业提供快速融资渠道，助力企业实现跨越式发展。据统计，2019年我国借壳上市企业通过借壳上市筹集资金总额超过1000亿元，有效缓解了企业的资金压力。例如，某知名互联网企业在借壳上市后，成功筹集资金用于扩大业务规模，加速市场拓展。

(2)借壳上市还有助于提升企业品牌价值。通过借壳上市，企业能够获得上市公司的身份，提高其在资本市场上的知名度和影响力。据《中国证券报》报道，2018年借壳上市企业的平均市值较上市前