社会服务行业海外OTA龙头财报跟踪：与国际视角下的“AI”应用观察.pdfVIP

4胪空孽证券研究报告12025年2月25日

行业研究．行业专题

社会服务

投资评级：优千大市（维持评级）

证券分析师：曾光证券分析师：张鲁证券分析师：杨玉莹

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zengguan薛guosen.com.enzhanglu5@yangyuying@

S0980511040003S0980521120002S0980524070006

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4胪巴巴

·海外在线旅游龙头跟踪：2024业绩超预期收官，龙头重视提频、提效、Al创新。1、国际旅游需求延续增长韧性。2024年Booking、

Expedia、Airbnb间夜数同比增长9-10%，四季度旅游需求超市场预期，2025年展望继续平稳增长；2、增收角度，龙头一是继续国际化布

局，二是从垂直到一站式业务强化存量用户转化。2024年Booking、Expedia、Airbnb收入分别增长11%、7%、12%,Booking互联旅行(Q4

增长超45%）与替代住宿(Q4增长19%）均好千公司整体，知bnb2025年夏季发布会拟发布新产品希望中线从旅游延伸到其他生活服务，均

旨在提升用户粘性与频次，Booking占活跃用户数30％的会员贡献55％左右间夜；3、推进降本增效，重视Al创新。2024年Booking、

Expedia、Airbnb经调整EBITDA同比增长17%、9%、11%。Booking一方面转型计划拟降低固定运营费用，同时增加额外投资提升GenAI等长

期竞争力。4、良好现金流模式下持续拓宽资本市场回报，回购为主、股息为辅，Booking2022-2024累计回购流通股本21%，助力EPS增长。

·行业动态观察：历史上分销渠道的突破往往伴随技术的革新，生成式Al进一步推动旅游产业高质量信息匹配。1、行业复盘与Al受益分析：

全球旅游分销渠道发展伴随着技术的革新，PC互联网、移动互联网时期已经大幅提升旅游预订的基础效率、准确度，实现基于大数据与

机器学习的千人千面界面展示，生成式Al新发展或有望深挖用户本质需求、重塑上游产业链，从灵感获取－消费决策－预订出行－在地消费

－口碑推荐实现全流程的专属体验。2、OTA龙头Al应用进展：国内外OTA龙头与时俱进拥抱新Al,在垂直数据、广泛用户、实时应用交互

反馈上具备领先优势，客服研发等标准化部分降本增效作用率先显现，前端个性化的Al智能规划助手实际应用效果仍待提升，携程榜单

是灵感获取环