远东股份-市场前景及投资研究报告：传统业务拐点，新兴业务提升估值.pdf

证券研究报告公司深度报告

传统业务拐点即将出现，新兴业务提升估值

远东股份600869.SH（）深度

报告

投资评级：买入（维持）

报告日期：2025年03月31日

投资要点

1、智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼业务布局：公司成立于1985年，2010年通过借壳三普药业实现A股上

市，近几年通过内生外延形成了智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼的业务布局，致力于成为全球领先的智慧

能源、智慧城市服务商。公司营收从2019年的171.55亿元增长至2023年的244.65亿元，CAGR为9.27%，净利润有

所波动，2024年公司业绩预告归母净利润为-1.5至-3亿元，静待业绩拐点出现。

2、智能缆网：铜价企稳毛利率有望回升，海缆投产带来业绩增量。公司是全国规模最大、最具影响力的线缆龙头

企业，在清洁能源、智能电网、智能制造等细分领域保持领先，其中风电行业市占率约48%，核电电缆三代产品市

占率约60%。未来业绩驱动因素：1）国内线缆行业CR10仅有20%，相较于欧美国家还有很大提升空间。2）铜铝

价格企稳，毛利率有望回升；3）南通海缆数智灯塔工厂一期投产，预计将逐步带来业绩增量。

3、智能电池：静待减亏。构建了从电芯-模组-电池系统储能系统的全产业链布局，涵盖储能、轻出行、电动工具等

领域，现有电池产能7GWh，铜箔产能4.5万吨。锂电持续推进缆储一体，铜箔向高抗更薄产品升级，2024年智能

电池业务获千万以上订单25.07亿元，同比大增411.41%，充足的在手订单为智能电池业务减亏奠定基础。

4、智慧机场：低空经济政策推动，业绩稳步增长。子公司京航安是民航专业工程领域的“全壹级资质”企业，在

助航灯光细分领域市占率第一，国内外项目经验丰富，受益于低空经济政策推动，业绩有望实现稳步增长。

5、新兴业务提升估值。依靠在传统业务的技术积累，公司产品开始涉足机器人线缆、机器人电池等领域，下游客

户包括上海ABB、三一机器人、迈赫机器人、国内头部科创中心等，同时AI线缆获得全球领先AI芯片公司供应商资

格并批量交付，新兴业务提升公司估值。

6、盈利预测与估值。结合行业现状以及公司的业绩预告，我们下调公司的盈利预测，预测公司2024-2026年归母净

利润分别为-2.18、6.66、10.30亿元，EPS分别为-0.1、0.30、0.46元，当前股价对应PE分别为-50、16、11倍，我

们认为铜价企稳后公司业绩将会修复，同时新兴业务能够提升估值，维持公司“买入”评级。

诚信、专业、稳健、高效1

公司盈利预测

预测指标2023A2024E2025E2026E

主营收入（百万元）24,46526,60630,32735,191

增长率（%）12.8%8.8%14.0%16.0%

归母净利润（百万元）320-2186661,030

增长率（%）-42.1%-168.3%54.7%

摊薄每股收益（元）0.14