2020年半年报点评：周边游龙头有望先行复苏，中线关注整合成长.pdfVIP

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证券研究报告—动态报告

社会服务[Table_StockInfo]

中青旅(600138)买入

旅游综合Ⅱ2020年半年报点评（维持评级）

2020年08月30日

[Table_BaseInfo]财报点评

一年该股与沪深300走势比较

中青旅沪深300周边游龙头有望先行复苏，中线关注整合成长

1.5

中报业绩亏损1.57亿元，符合预期

1.0

2020H1，公司营收25.55亿元/-56%，归母业绩-1.57亿元/-141%，扣

0.5非后降221%，主要系疫情影响；EPS-0.22元/股，整体符合预期。Q2

公司收入/归母业绩/扣非业绩分别下降59%/87%/152%。

0.0

A/19O/19D/19F/20A/20J/20疫情下各业务承压明显，但Q2客流环比改善

受疫情影响，公司1月下旬先后暂停国内外组团；乌镇、古北景区1.25

股票数据

暂停开放，直至4月中下旬核心景区才陆续开放；再加上主业刚性成

总股本/流通(百万股)724/724

本压力较大，短期业绩承压。具体来看，上半年乌镇客流/收入同降

总市值/流通(百万元)8,939/8,939

上证综指/深圳成指3,404/13,85183%/78%，补贴影响下实现净利润6452万元，扣非后估算亏损约1.5

12个月最高/最低(元)13.69/9.24亿元；但Q2较Q1客流/收入分别增58%/57%，环比改善。古北水镇

上半年客流/收入各降76%/70%，净利润亏损2.09亿元；其中Q2受

益于周边游改善，客流/收入较Q1分别增205%/71%。整合营销、旅

相关研究报告：行社收入均下滑78%，预计亏损。山水酒店收入下滑51%。创格科技

《中青旅-600138-2020年一季报点评：疫情下

主业承压，关注周边游龙头整合成长》——及风采科技业务目前基本恢复同比水平，其中创格科技同期收入略有

2020-04-29增长。上半年公司毛利率下降11.33pct，期间费用率增11.48pct。

《中青旅-600138-2019年年报点评：短期冲击

难免，长看资源优化与增量布局》——周边游龙头客流有望较快复苏，中长线关注整合扩张

2020-04-10

《中青旅-600138-2019年三季报点评：三季报疫情防控趋稳，随着7.14跨省团队游恢复及景区限流由30%提至

平稳，遨游网法人化助力，中线关注整合》—

—2019-10-3150%，预计下半年客流环比有望改善。且乌镇、古北景区作为国内周

《中青旅-600138-2