皖能电力-市场前景及投资研究报告：新疆机组效能，参股资产贡献增长.pdf

新疆机组效能释放，参股资产贡献增长

[Table_CoverStock]

—皖能电力(000543)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2025年04月01日

[Table_Title]

证券研究报告新疆机组效能释放，参股资产贡献增长

公司研究[Table_ReportDate]2025年04月01日

[Table_ReportType]报告内容摘要:

公司首次覆盖报告

[Table_Summary]

安徽国资旗下核心电力平台，控参股优质火电资产。皖能电力是安徽省能源

[Table_StockAndRank]

皖能电力(000543)

集团旗下唯一发电资产主业的核心上市平台，旗下装机以火电为主。截至

投资评级买入2024年底，公司在运控股装机体量为1368.70万千瓦（对应权益量780.55

上次评级-万千瓦），参股在运装机1702万千瓦（对应权益量720.86万千瓦）；在

建项目方面，公司控股在建装机210万千瓦（对应权益量147万千瓦），

皖能电力沪深300

[Table_Chart]主要参股在建项目包括596万千瓦火电（对应权益量190万千瓦）以及3

30%座抽水蓄能电站（装机容量368万千瓦，公司对应权益量67万千瓦）。

20%

10%受益于装机增长及电价高位运行，公司近年来营收保持稳步上升。控股装机

0%

-10%方面，2023年省内阜阳华润二期、新疆准东江布电厂投产，2024年合肥燃

-20%气发电、新疆准东英格玛电厂投产，2025年2月钱营孜二期首次并网，实

24/0424/0824/12

现控股装机规模的持续增长。参股装机方面，公司重点参股的国能神皖能源

资料：聚源，信达证券研发中心

旗下池州二期将于2025年中投运，重点参股的中煤新集旗下利辛二期于

2024年投产，仍有六安电厂等其他项目我们预计将于2026年中陆续投运，

[Table_BaseData]

公司主要数据贡献权益装机规模的持续增长。电价方面，“1439”号文发布后电能量价格

收盘价（元）7.46上浮空间打开，叠加容量电价收益，公司综合电价维持高位运行。在装机持

52周内股价波动区间9.55-6.79

(元)续增长和电价高位运行双重驱动下，公司营收保持增长，2024年前三季度

最近一月涨跌幅(％)1.22实现收入225亿元，同比增长11.52%。公司所参股的主要为优质煤电一体

总股本(亿股)22.67化资产，投资收益的稳定性较高。在2021-2023年期间点火价差波动剧烈，

总市值(亿元)169.11

公司控股电厂业绩大幅波动，而参股的煤电一体化机组则业绩相对稳健，其

流通A股比例(％)45.26

投资收益大幅提升了公司整体盈利的稳定性。此外，公司目前正处于资本开