【浦银国际-2025研报】2025年有望延续2024年的增长势头.pdfVIP

浦银国际研究

公司研究|半导体行业

扬杰科技（300373.CH）：2025年沈岱

首席科技分析师

有望延续2024年的增长势头tony_shen@

(852)28086435浦

银

国

我们略微调整扬杰科技2025年、2026年盈利预测，上调目标价至人马智焱

际

民币55.7元，潜在升幅20%，重申“买入”评级。科技分析师

ivy_ma@

•重申扬杰科技的“买入”评级：在2024年，扬杰科技收入、毛利率、(852)28090300

净利润大体呈现逐季改善走高的趋势，表现优于功率行业整体表现。虽

然光伏等新能源需求处于调整期，但是受到国家“两新”政策和市场回黄佳琦

暖带动，汽车电子、消费、海外等板块增长强劲，并且将在2025年保科技分析师

sia_huang@

持增长动能。进一步看，扬杰公告拟收购东莞贝特，补强在电路保护器(852)28090355

件的产品布局。长期看，公司在汽车电子、AI服务器、海外市场均有长

期增长动能。扬杰科技当前市盈率20.6x具备吸引力。2025年4月1日

公

•扬杰科技4Q24毛利率创近7年单季度新高：在2024年四季度，扬司

杰科技营收达人民币16.1亿元，同比增长18%，环比增长3%。毛利率评级研

为38.7%，同比增长10.3个百分点，环比增加5.2个百分点，创近7年究

单季度新高。结合相对稳健的费用控制，公司四季度净利润为3.3亿目标价（人民币）55.7

潜在升幅/降幅+20%

元，同比增长8%，环比增长35%。2024年净利润重回10亿元的历史目前股价（人民币）46.3

峰值。根据公司业绩以及2025年展望，我们上调2025年和2026年盈52周内股价区间（人民币）33.2-54.5

利预测。总市值（百万人民币）25,173