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正文目录
一、2025年：总需求增长开局较为积极，节后消费走势分化但总体优于去年同期 4
二、回顾本轮地产调整阶段通胀预期、消费倾向和内外需平衡的影响 6
三、他山之石：地产调整周期消费倾向的“微笑曲线” 10
四、若地产进入分化磨底阶段，此前延迟和压抑的可选消费需求或有所释放 14
风险提示 18
图表目录
图表1：央行城镇储户调查问卷显示消费者信心指数在今年1月企稳回升 4
图表2：2024年以来，居民人均可支配收入占GDP的比例回升 4
图表3：44城新房成交额同比仍较有韧性 4
图表4：22城二手房成交额同比增速仍在高位 4
图表5：全国酒店均价有
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