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2025/4/2
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1.1运营商的研究框架
1.2运营商上游通信设备：运营商资本开支驱动板块行情
1.3运营商上游通信设备个股研究框架
2.1海外互联网商驱动下的个股投资逻辑
2.2国内大模型产业链逐渐成熟，有望复刻海外CSP资本开支驱动行情
2.3国内互联网商驱动下的个股投资逻辑
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运营商驱动下的通
信板块投资逻辑
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•以中国移动为例，公司加大资本支出（资本开支占收入比重增加），分红加大预期较弱，股息率下降
中国移动股息率（%）中国移动资本支出QoQ（%）
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