申洲国际2024年净利润增长37，客户表现分化.docx

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证券研究报告

2024年收入增长超预期，核心利润增长37

2024年，公司营业收入286.6亿元，同比增长14.67；归母净利润62.4亿元，

同比增长36.94，收入与利润均好于我们预期。收入拆量价，预计销量增长21，

人民币单价回落约5

毛利率：毛利率同比上升3.8个百分点至28.1，其中上/下半年分别同比提升6.6/1.6百分点，下半年新员工增加及老员工大幅涨薪导致毛利率恢复进度减慢。

费用率及其他收入：销售及