金蝶国际-市场前景及投资研究报告-穿越产业周期，战略定力.pdf

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市

公

司

计算机

2025年04月02日

公金蝶国际(00268)

司

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究——穿越产业周期的战略定力

公

司

深

报告原因：强调原有的投资评级

度

买入（维持）⚫管理软件核心厂商，技术+管理能力验证。金蝶国际是国产管理软件核心领军厂商，历经

管理软件时代国产管理软件崛起、云转型两次重要进阶，现以“云+AI”双引擎驱动，深度

赋能企业数字化转型。公司紧抓此前两轮行业重大变革，展现优秀的组织管理及技术优势，

证市场数据：2025年04月01日有望在Agent时代进一步体现优势。

券

研收盘价（港币）13.02⚫“云+AI”进入收获阶段。公司2024年云服务收入占比已达82%，合同负债、经营性现金

究恒生中国企业指数8537.34流等先行财务指标快速增长，25年有望扭亏为盈。云转型已进入收获阶段，后续战略重心

报52周最高/最低（港币）17.76/5.26

全面转向以AIAgent为核心的企业数字化赋能当中，AI的长期积累和快速迭代，有望快速

告H股市值（亿港币）462.04

流通H股（百万股）3,548.70实现收益。

汇率（人民币/港币）1.0839

⚫管理类软件是企业AI的核心载体。四大因素决定AI与管理软件的融合是核心趋势：1）管

理软件是企业全量数据交互的核心中枢，AI可突破多模态数据处理瓶颈。2）管理软件是

多系统的复杂融合，AI提效显著。3）管理软件系统沉淀的数据资产与业务Know-How，

一年内股价与基准指数对比走势：

是AI落地的稀缺资源壁垒。4）AI可显著降低管理软件使用门槛，提升使用量。

159%

59%⚫Agent革新软件行业，解决“定制化”难题。Agent简化软件企业“定制化”难题，重构

“人日”模式。从软件企业自身角度：Agent在处理非结构化数据方面优势突出，Agent

-41%222222222222实际是通过标准化的系统，以自动创建流程及寻求解决方案的方式，解决了客户的实际个

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000000111000性化需求，又不需要为客户构建新的纯定制化系统，带来软件企业盈利能力大幅提升。

HSCEI金蝶国际

⚫金蝶Agent具备一体化基础，有望快速爆发。金蝶产品涵盖大、中、小微三个企业客群，

基于云苍穹原生PaaS平台，构建适用于各个阶段的产品，此前产品应完成“数据一体化”

资料：Bloomberg的agent构建基础。公司发布CosmicAI管理助手，基于超过740万家企业的实践场景沉

淀和万亿级训练数据，通过交互式、协同、扩展等方式赋能财务、人力、供应链等多种业