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投资逻辑
“保险+科技”双轮驱动的互联网财险龙头。通过技术创新与保险
场景深度融合赋能保险主业发展，持续领跑国内互联网财险赛道。
保险业务：保费维持双位数增长，COR有望逐年改善。自20年起，
公司已形成健康、数字、消费金融、汽车四大生态布局，其中健
康生态凭借百万医疗势头快速崛起，持续扩张产品矩阵至门急诊
险、重疾险、住院医疗、团险等，并针对非标体蓝海开发热销产
品“众民保”，预计未来三年有望实现12%左右增长，COR维持在
95%左右；数字生态以退运险为基本盘，并持续拓展宠物险、无人
机险、家财险等创新业务，预计短期或继续压降盈利性较差业务
规模，增速或将放缓，但受益于电商赛道高景气、创新业务提标
扩面、家财险宠物险等业务高速发展，预计25-27年增速分别为
港币(元)成交金额(百万元)
7%/15%/13%，COR有望逐年改善；消费金融受社会信用风险抬升影23.001,000
900
响规模有所压降，但自24年下半年起信用环境好转，有望恢复10%21.00800
19.00700
左右增长，COR维持在90%左右可期；汽车生态已将业务拓展至交17.00600
500
强险赛道，未来3年有望延续30%左右高增，且COR维持较好水平。15.00400
13.00300
科技业务：对内赋能+对外输出，AI技术布局领先。科技板块在赋200
11.00
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能保险主业发展的同时，也持续对外输出解决方案，依托丰富的9.000
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数据积累及前沿的技术布局，在保险产业链内具备核心竞争力，47014
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