美元国际地位的偏相关性分析及其走势预测模型选择--基于Arima-R-Vine-Copula及改进的.pdf

摘要

1944年布雷顿森林体系确立后，美元成为国际中心货币，尽管目前地位较高峰期已有下

降，但相较于其他货币，依然居于主导地位。但截至2023年2月11日,美国联邦债务总额已

经达到31.54万亿美元,超过了31.4万亿美元的法定债务上限，美国联邦债务总额占美国GDP

的比重也超过120%。持有美债的安全性令人担忧，进而也动摇了国际社会对美元国际地位的

信心。鉴于中国目前持有包括美债在内的大量美元资产，准确判断美元国际地位，对国家维

护美元资产安全具有重要意义。基于此，本文通过对影响美元国际地位进行偏相关性分析，

并对美元走势的预测模型进行了选择，以期更准确预测美元国际地位的未来走势。

本文引入了Arima-R-Vine-Copula模型研究美元国际地位偏相关性。在研究美元指数和美

国联邦政府债券收益率之间关系时，将美国财政赤字占比、美国经济增长率、美国经常项目

差额、美国资本项目差额和美元在外汇储备中占比视为控制变量。研究结果表明，美元指数

和美国联邦债券收益率之间呈负相关关系。由秩相关系数矩阵得出：美元指数与美国联邦债

券收益率的相关系数为-0.09。由固定中心点的Arima-R-Vine-Copula可以得出：随着控制变量

的逐个引入，美元指数与美国联邦债券收益率的相关性系数随之发生变化。当无条件时，美

元指数与美国联邦债券收益率的相关性系数为-0.10，表明当美国联邦债券收益率上升时，美

元的国际地位下降，反之亦然；当美国财政赤字占比作为控制变量时，美元指数与美国联邦

债券收益率的相关性系数无明显变化；当美国财政赤字占比和美国经济增长率同时作为控制

变量时，美元指数与美国联邦债券收益率的相关性系数略有上升，表明当美国联邦债券收益

率上升时，美元的国际地位下降被增强，反之亦然；当美国财政赤字占比、美国经济增长率

和美国经常项目差额同时作为控制变量时或者再增加控制变量时，美元指数与美国联邦债券

收益率的相关性将会有较大幅度下降，表明当美国联邦债券收益率上升时，美元的国际地位

下降被削弱，反之亦然。当由二个及以下的控制变量增加到三个及以上的控制变量时，美元

指数与美国联邦债券收益率的Copula函数由G90变为C90，函数发生变化，但都呈现非对称

结构。同时由非限制节点的树图发现美元在外汇储备中占比是美元指数与美国联邦债券收益

率的一个重要连接点，是美元指数的重要影响因素，美国经常项目差额也是影响美元指数的

一个重要因素，美国经济增长率是影响美国联邦债券收益率的重要因素。

本文采用组合模型的方式对美元走势预测模型进行选择。在进行了简单的特征工程后，

生成一列新变量为差额汇总。在Br模型、XGBoost模型、Ridge模型、Knn模型和Rf模型五

个模型中通过3折交叉验证方式并依据MAE、RMSE、MAPE和SMAPE四个评价指标值，

经综合比较，选择的最佳总模型为Br模型。对各个自变量同样依据上面的方法并结合随机调

I

参综合来选择最优的子模型，其中美国联邦债券收益率、美国财政赤字占比、美国GDP增长

率、美国经常项目差额、美国资本项目差额、美元在外汇储备中占比和差额汇总的最佳子模

型分别是Br模型、Prophet模型、Rf模型、ARIMA模型、Prophet模型、ARIMA模型和Rf

模型。根据上述最佳子模型测算出各自变量的2022年前三个季度值，并将这些值代入Br模

型，得出2022年前三个季度的美元指数综合值分别为1.7903、3.2562和4.7315。通过比较发

现，该测算值比单一平滑法预测值更加接近真实值，说明Br模型是预测美元走势的最优模型。

关键词：美元指数；Prophet模型；Arima-R-Vine-Copula模型；改进的Br模型