商品期货和股指期货.pptVIP

三重迷惑时间(TripleWitchingHour)期货交割日股票市场出现异常波动的到期日效应这被认为是和四种股票衍生产品――股票指数期货，股票指数期权，股票指数期货期权和其他某些成份股票的期权――的交割日同步发生有关，每季度的交割日收盘前的这段时间被称为“三重迷惑时间”。第三部分：期货的定价股票期货和股指期货的定价商品期货的定价股票期货的定价以股票期货为例说明金融期货的定价不支付红利情况下的股票期货定价支付红利情况下的股票期货定价案例：不支付红利情况下以多少价格卖出这个期货呢有一投资者手头持有ABC股票，想在三个月后出售以获得现金。由于担心未来的股票价格下跌，他到期货市场上卖出ABC股票期货。假设当前的股票价格为100美元每股，3个月期的年利率为5%。假设这三个月内ABC股票不发红利。我们构造一个无套利资产组合：借入三个月期的资金100美元；以借入的100美元去购入一股ABC股票；卖出一股三个月后交割的ABC股票期货。《金融工程》讲义，Copyrights?2003，吴文锋、吴冲锋*?期初现金流期末现金流(1)借入100美元100-100*(1+0.05*3/12)(2)买入1股ABC股票-100?(3)卖出一股ABC股票期货?F合计0F-100*(1+0.05*3/12)=0F=100*(1+0.05*3/12)=101.25无套利定价的运用第一种情况：市场上的期货价格大于理论值101.25美元，比如为102美元以三个月期的年利率借入资金100美元；以借入的100美元去购入一股ABC股票；以当前市场上102美元的价格卖出一股三个月后交割的股票期货。第二种情况：市场上的期货价格小于理论值101.25美元，比如为100.5美元以当前股票价格100美元卖空一股股票；把卖空股票得到的100美元投资于无风险资产三个月；以当前市场上100.5美元的价格买进一股三个月后交割的股票期货。案例：支付红利情况下以多少价格卖出这个期货呢有一投资者手头持有ABC股票，想在三个月后出售以获得现金。由于担心未来的股票价格下跌，他到期货市场上卖出ABC股票期货。假设当前的股票价格为100美元每股，3个月期的年利率为5%。假设一个月后派发红利，每股红利3美元我们构造一个无套利资产组合：借入三个月期的资金100美元；以借入的100美元去购入一股ABC股票；卖出一股三个月后交割的ABC股票期货。《金融工程》讲义，Copyrights?2003，吴文锋、吴冲锋*?期初现金流期末现金流(1)借入100美元100-100*(1+0.05*3/12)(2)买入1股ABC股票-100得到红利：3*(1+0.05*2/12)=3.025(3)卖出一股ABC股票期货?F合计0F-100*(1+0.05*3/12)+3.025=0期货价格F(t,T)应该为多少F=100*(1+0.05*3/12)-3.025=98.23美元考虑一般情况：假设在t时刻的现货价格为P(t)，无风险年利率为r，期货的交割日为T时刻。假设在t’时刻该金融资产现货产生的现金为I，比如股票派发红利，债券支付利息等。第一章股值期货的定价假设在某年8月28日，香港恒生指数为8644.17点当年9月份到期的恒生指数期货的当日价格应该为多少？《金融工程》讲义，Copyrights?2003，吴文锋、吴冲锋*第六讲商品期货和股指期货商品期货简介股指期货简介期货的定价商品期货《金融工程》讲义，Copyrights?2003，吴文锋、吴冲锋*根本资产为商品，比如金属铜、铝，农产品大豆、小麦，天然橡胶、石油等投资者中有很大一部分是商品的生产供应商或商品用户可能需要进行实物交割《金融工程》讲义，Copyrights?2003，吴文锋、吴冲锋*商品期货合约文本的例子交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一结算价合约交割月份1-12月