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古越龙山股票投资机会分析

一、公司概况与行业地位

浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（股票代码：600059）成立于1997

年，是中国黄酒行业的龙头企业，旗下拥有“古越龙山”“女儿红”“状元红”等知名品牌，产品覆盖高中低端市场。公司作为黄酒行业唯一入选“亚洲品牌500强”的企业，具有深厚的文化底蕴和品牌护城河，其产品被列为钓鱼台国宾馆国宴专用酒，市场认可度高。黄酒作为低度、健康的传统酒类，契合现代消费趋势，行业长期前景向好。

二、财务表现与盈利能力

1.收入增长稳健：2023年公司营收17.84亿元，同比增长10.11%；2024年前三季度营收12.91亿元，同比增幅11.3%，显示主营业务持续扩张。

2.利润分化明显：2023年归母净利润3.97亿元（同比+96.47%），但扣非净利润仅1.91亿元（+5.15%），主要依赖资产变现等非经常性收益，核心盈利能力有待提升。2024年前三季度归母净利润微增1.08%，毛利率维持在36.75%，处于行业中等水平。

3.费用压力：2023年销售费用达2.47亿元（+37.37%），广告宣传费同比增加超1700万元，电商渠道费用增长79%，高投入或挤压利润空间。

三、市场前景与增长逻辑

1.消费升级与健康化趋势：黄酒富含氨基酸等营养成分，符合健康饮酒需求，尤其在江浙沪传统市场渗透率高。公司通过“国酿1959”“只此青玉”等高端产品提升结构，单价突破千元，推动毛利率改善。

2.渠道拓展与创新：加速布局电商渠道，成立浙江酒管家电子商务公司，与京东、天猫、抖音等平台合作，线上销售额领先行业。同时尝试跨境电商，开拓日本及东南亚市场。

3.行业集中度提升：黄酒行业长期低价竞争导致中小企业退出，古越龙山作为龙头市占率约25%，未来有望受益于份额整合。

四、技术面与资金动向

1.股价走势：2024年股价在8-10元区间波动，近期呈现低位筹码密集形态，若突破8.76元成本线可能开启上升通道。

2.资金博弈：2024年四季度以来，香港中央结算公司增持499.3万股至1458.91万股，酒ETF等机构加仓，显示长期资金看好。但短期主力资金存在流出压力，需关注持续性。

3.估值水平：当前动态市盈率约23倍，低于白酒行业均值，市净率1.29倍，处于历史低位，具备安全边际。

五、风险因素

1.行业竞争加剧：白酒、啤酒等替代品挤压黄酒消费场景，一线

酒企渠道下沉加剧区域市场竞争。

2.需求复苏不及预期：2023年经济环境疲软导致消费复苏低于公司目标，若宏观经济持续承压，可能影响业绩。

3.品牌高端化阻力：黄酒大众化认知根深蒂固，高端产品推广需长期消费者教育，短期投入产出比存在不确定性。

六、投资建议

短期策略：关注技术面突破信号（如站稳8.76元）及资金流入持续

性，若回调至8元以下可逢低布局。

中长期逻辑：

.乐观情景：若高端化战略成功，毛利率提升至40%以上，叠加行业集中度提升，估值有望修复至30-35倍PE，目标价12-15元。

.保守情景：维持当前盈利水平，以股息率（2023年约1.5%）和低波动特性作为防御性配置。

结论：古越龙山作为黄酒行业龙头，兼具文化稀缺性与消费升级潜力，

短期需警惕费用高企和业绩波动风险，长期可关注高端化及全国化扩张带来的价值重估机会。投资者可结合技术面信号和季度财报动态调整仓位。