国际经济学Robert-JCarbaugh原毅军中文版16-17章.pdfVIP

第16章汇率制度

开展中国家之所以将本国货币与一种关键货币联系在一起，是因为关键货币可以为国际结算的手段。

假定一位挪威的进口商想在下一年购置阿根廷的牛肉。如果阿根廷的出Izl商不能确定一年后挪威克朗

的购置力，那么他就可能拒绝使用克朗结算。同样，挪威的进口商也会疑心阿根廷比索的价值。一种解

决方法就是用美元等关键货币签订合同。一般来说，经济活动相对单一、外贸部门规模较大的小国都倾

向于让本国货币钉住一种关键货币。

开展中国家钉住一种关键货币有几点好处。首先，许多开展中国家的贸易品价格主要是由美国等工业化

国家的市场决定的；钉住一种关键货币如美元后，这些国家进出口商品的国内价格就会保持稳定。其次,

许多通货膨胀率高的国家钉住美元(美国通货膨胀率相对较低)，以限制国内政策，降低通货膨胀率。政

府希望通过承诺保持相对美元的汇率稳定，使本国人民相信，他们会实行必要的货币政策，维持较低的

通货膨胀率。因此，钉住汇率制可以减弱人们对通货膨胀率的预期，降低利率，减少因防范通货膨胀而

导致的产出损失，并缓和价格压力。

在实行固定汇率制时，一国必须决定是钉住一种货币，还是钉住一篮子货币。贸易和金融往来集中于一

个工业化国家的开展中国家一般钉住单一货币。例如，科特迪瓦主要同法国进行贸易，因此，法郎是其

货币的钉住对象。

拥有多个重要贸易伙伴的开展中国家，经常钉住一组货币或一篮子货币。一篮子货币由多种外币构成，

每一种外币的数量事先固定，与这种外币的本国贸易量保持一致。一旦篮子选定后，本币的价值就用篮

子中的外币汇率计算。一国钉住一篮子货币，可以平均汇率变动导致的本国进出口商品价格的波动，汇

率变动对国内经济的影响也就减弱了。除了构建自己的货币篮子外,许多国家还钉住特别提款权(Special

drawingright,SDR)。SDR是IMF用5种货币组成的货币篮子。按照IMF的要求，每5年重新确定

一次SDR的价值；篮子由前5年出口商品和效劳数量最多的5个成员国的货币按出口数量的比例构成。

1999年构成SDR篮子的货币按数量和百分比权重排序，如表16-4所示。

表16・4特别提款权的货币篮子

货币

数量

资料来源:InternationalMon日aryFnd,AnnalReport,1999,P.109.

评估SDR篮子的值就是为了使其值比任何一国货币的外币值都稳定。SDR的值由一个指数决

定，该指数的根底是篮子中各种货币的移动平均值。即使篮子中的货币彼此升值或贬值，SDR的值

始终会保持在中心。SDR相对于升值的货币而言贬值，相对于贬值的货币而言升值。受此吸引，想要

保持汇率稳定的国家就会选择钉住SDRo

固定汇率制

几乎没有一个国家的汇率完全由自由市场的供求力量决定。在20世纪70年代各工业化国家采取管理浮

动汇率制以前，不同货币间一般保持着相对固定(钉住)的汇率。国内货币当局只有预测到长期市场供求

状况后，才会改变本国汇率。

平和官方汇率

在固定汇率制中，政府按黄金或其他关键货币的值确定本币的平(parvale)。通过比拟两种货币平

，就可以确定两国间的官方汇率(Officialexchangerate)。例如，只要美国固定按照每盎司35美元的

格买卖黄金，英国固定按照每盎司12.50英镑的格买卖黄金，那么美元和英镑间的官方汇率就为

2.80美元=IX镑(35/12.50=2.80)。在20世纪70年代黄金退出国际货币体系以前，各主要工业化

国家都根据黄金确定货币平。

今天，许多开展中国家用某种关键货币，如美元，确定它们货币的平