招商银行深耕零售“因您而变”，价值再造与日俱新.pdfVIP

[Table_CompanyRptType1]招商银行（600036）

正文目录

1招商银行：与时代同辉，公司治理显优势6

1.1招商银行4次战略转型历程6

1.2股权结构清晰，主要股东持股稳定7

1.3董事会与管理层角色分明，战略优势突出9

2招商银行：财富管理领军者，受益于居民财富增长11

2.1居民财富总量庞大，财富升级仍有空间11

2.2招商银行发展与居民财富管理历程深度关联12

2.3宏观经济步入复苏，财富市场有望转暖14

3效益与质量并重，“财富管理+风险管理+金融科技”核心能力巩固16

3.1招商银行ROE、ROA长期领跑上市银行16

3.2扩表速度稳健，近两年结构调优成效显著19

3.3资产质量穿越周期，不良生成高峰期已过22

3.4科技驱动“数智招行”建设，不断打破金融服务边界24

4分红率居上市银行之首，不应忽视高股息属性26

盈利预测及投资建议26

风险提示27

财务报表与盈利预测28

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/29证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]招商银行（600036）

图表目录

图表1招商银行发展历程与居民财富增长共振7

图表2招商银行前十大股东（2024A）8

图表3招商局集团直接和间接持有招商银行共29.97%股份（2024A）8

图表4招商银行现任高管简历9

图表52023年上市银行人均薪酬前10名（万元）10

图表6中国个人持有可投资资产总体规模11

图表7居民金融资产结构12

图表8中国和全球发达经济体家庭部门杠杆率对比12

图表92024H1上市银行AUM及零售客户数13

图表10中国高净值人群首选银行及信用卡排名13

图表11中国高净值人群数量及其持有可投资资产规模13

图表1230大中城市房地产销售面积在2024Q4显著回暖（万平方米）14

图表13每月新增社融结构中居民中长贷温和回升（亿元）14

图表14消费者信心与消费意愿指数触底回升15

图表15社零总额及限额以上消费品零售额累计同比15

图表162024年下半年以来促消费政策陆续出台15

图表17招商银行ROA水平强势上行17

图表18招商银行ROE水平与同业差距扩大17

图表19招商银行及可比上市行ROE拆分17

图表20招商银行活期存款占比远超全国性银行同业18

图表21招商银行中收净收入及增速18

图表222024年招商银行中收结构18

图表23招商银行金葵花客户数及管理资产规模19

图表24招商银行零售客户及管理零售客户总资产（AUM）19

图表25招银理财管理理财产品余额排名全行业第一（1H24，亿元）19

图表262024年招商银行扩表速度稳健20

图表27招商银行零售、对公贷款规模及增速20

图表28招商银行个人贷款结构21

图表29招商银行对公贷款结构21

图表30银行净息差持续下行但仍领先同业21

图表31招商银行生息资产收益率变化22

图表32招商银行计息负债成本率变化22

图表33招商银行不良、关注、逾期率变化22

图表34招商银行逾期90天+贷款/不良贷款