电力设备与新能源行业特斯拉及新势力车企2024年报总结专题：新车迭代加速，高阶智驾下沉，车企经营分化.pptxVIP

;;总结：车型快速迭代，高阶智驾下沉，电动化率持续提升;从全年来看，小鹏、极氪、小米、零跑利润逐季改善，增长态势强劲；特斯拉、理想增长态势放缓，但优势依然明显；蔚来亏损扩大。小鹏、极氪、零跑24全年归母净利润同比分别增长44%、23%和33%，均为六家车企前列；小米24年Q4归母净利润环比增长53%。而特斯拉、理想24全年的归母净利润同比分别下降23%、31%，但依然是六家车企中唯二实现全年盈利为正的企业。蔚来全年归母净利润亏损-227亿元，亏损扩大7%。;总结：单车价格趋势向下，盈利水平分化;2024年特斯拉销量平稳，新势力普遍高增，其中小鹏、零跑、小米增长势头猛。特斯拉24年销量179万辆，同比略降2%，25年推MY焕新版本和低价车型，目标销量20%~30%增长。小鹏自24H2Mona品牌发力，销量亮眼，Q4销量9.2万辆，同环比52%/97%，25Q1销量环比持平，每季度推新车型，并规划增程车型，全年销量目标翻番至38万辆。零跑24年实现29.4万辆，同比增104%，25年将推3款10-15万价格带的B系列，目标50万辆，同比70%增长。小米24年实现13.7万辆，25年中将上市首款SUV，全年销量目标35万辆。理想24年销量50万辆，增长33%，增长有所放缓，25H2发布新车型纯电I8和I6，目标销量为70万辆，同比增长40%，其中Q1预计交付8.8-9.3万辆，同增10%~16%。极氪集团25年将发布5款新车型，目标销量71万辆，同比增220%。蔚来乐道销量低于预期，总体增长放缓，25Q1销量4.1万-4.3万辆，同比增36%-43%，基于对三大品牌9款车型的信心，维持全年翻番增长至44万辆的目标。;总结：竞争加剧，车型迭代加速，且产品线布局丰富;智能化下沉是车企2025年的重要战略。特斯拉FSD目标2025年进入欧洲和中国。新势力24年主要聚焦端对端、无图城市NOA的竞争，而25年更注重智驾平权、智驾下沉，小鹏MOAN03max版本将高阶智驾下沉至15万价格带，可使用城市NOA；零跑B10搭载激光雷达，4月可使用高速NOA，年底目标城市NOA，价格下沉至10-12万。;各车企加速在全球的商业布局，积极开发海外市场。全球化方面，一方面加快海外销售网络建设和品牌宣传，其中小鹏目标25年海外销量翻番至4万辆，极氪集团目标出口销量占比10%；另一方面，新势力??加快智能化海外布局，包括数据收集、测试等。同时，零跑和stellantis，小鹏和大众等均加速在欧洲布局。;特斯拉：FSD和低价车型有望推动销量回升;24Q4交付49.6万辆，同环比+2%/+7%；销量增长态势放缓，但仍然保持稳健增长。

24年全年销量178.9万辆，同比-1%。24年整体销量较23年有所下滑，但24年年内，销量保持逐季增长，增长态势稳健。25年公司目标交付216~234万辆，同比增长20%~30%.;24年全年营收977亿美元，同比增1%，毛利率17.9%，同比-0.3pct，非GAAP净利84亿美元，同比-23%，净利率9%；其中Q4营收257亿美元，同比+2%，环比+2%，毛利率16.3%，同比-1.4pct，环比-3.6pct，非GAAP净利润25.7亿美元，同比增3%，环比增2%，非GAAP净利率10%，环比持平，毛利率受年末单车售价下降及人工智能及其他研发项目推动的运营费用增加影响。;24年单车售价逐季下降。24Q4单车售价（除去租赁和积分收入影响）4.00万美元/辆，同环比-8.1%/-4.7%；24全年单车售价（除去租赁和积分收入影响）4.19万美元/辆，同比-7.3%。

24年单车成本及运营费用无明显下降趋势，单车毛利下降明显。24Q4单车成本3.50万美元/辆，同环比-3.6%/-0.3%；单车研发及销售管理费用分别为0.27、0.28万美元/辆。扣除积分影响，单车毛利为0.51万美元/辆，同环比-29.5%/-25.9%。24Q4单车净利0.52万美元/辆，同比微增，环比减4%。;下一代廉价车型25H1推出，25年销量有望实现20-30%增长。产能方面，弗里蒙特工厂年产能65万辆，上海工厂年产能超95万辆；德州、柏林工厂产能分别超37.5/37.5万辆，其中德州Cybertruck产能超12.5万辆。公司预计明年上半年推出下一代廉价车型，新车售价预计低于3万美金，Semi预计明年年底前量产，Cybercab将2026年量产，目标年产200万辆，公司预计明年销量仍有望实现20-30%增长。;特斯拉：FSD全面推广，入华/入欧加速;理想：销量放缓，25H2纯电新车型贡献增量;24Q4交付15.9万辆，同环比+20%/+4%；销量持续增长，增长态势稳健。

24年销量50.1万辆，同增33%。各