2025年证券行业大型券商综述：扩表筑基，演绎分化.pdf

大型券商综述：扩表筑基，演绎分化

24年大券商归母净利润合计同比+18%

21家已披露年报的上市券商/大型券商24年归母净利润同比+15%/+18%。

大券商年报关注三大主线，1）扩表：以固收为主的金融投资和客户资金共

同驱动总资产扩张。2）修复：投资业绩是净利润增长的核心驱动，中信/国

君/银河全年投资类收入创历史新高。同时Q4单季度经纪净收入边际改善显

著，国君/招商/申万同比增长超100%。3）国际化：大券商香港子公司业绩

普遍增长，对集团的净利润贡献显著提升。展望1Q25，股票交易活跃、融

资余额保持1.9万亿左右较高水平，业绩弹性依然可期，投资