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２０２０年第５期●理财广场
基于哈佛分析框架下的医药企业财务分析
———以德展健康公司为例
○新疆财经大学李佳玉
哈佛分析框架来源于美国ꎬ是由战略分析、药行业以来ꎬ公司营业总收入一直呈高速增长态
会计分析、财务分析及前景分析四部分组成ꎮ哈势ꎬ２０１７年、２０１８年营业收入增长率在５０％
佛分析框架不局限于传统的财务分析ꎬ不仅对过左右ꎮ
去发生的事项进行财务数据分析ꎬ它对企业的未２０１７年随着两票制、药品零加成、药品注册
来发展前景也做出了预测性的分析ꎬ在战略决策及一致性评价等行业政策的落地ꎬ整体医药行业
中起到重要作用ꎮ德展健康公司作为一家刚转型增长率不足１０％ꎬ但公司主要产品“阿乐”销量
不久的医药行业上市公司ꎬ在２０１８年末其主打产仍然保持了较快速的增长ꎬ２０１７年公立医疗机构
品“阿乐”成功中标首轮“４＋７”带量采购ꎬ中降血脂药物的增速为１６７％ꎬ高于整体化学药
２０１９年“阿乐”在市场中的销量占比有了大幅度市场增速的８７９％近一倍ꎬ增速差距显示在药品
的提升ꎬ但其销售额占比增长较小ꎮ本文试图通销售整体放缓的市场大环境下ꎬ降血脂药物仍然
过哈佛分析框架对德展健康进行财务分析ꎬ并对呈现出很强的市场需求ꎮ由此可见ꎬ公司主打产
分析中发现的问题提出建议ꎮ品“阿乐”的销售增长率是可持续的ꎮ
３.现金流量发展趋势
一、德展健康公司概况
德展健康经营活动产生的现金流量净额发展
(一)企业经营情况趋势符合公司营业收入发展趋势ꎬ呈逐步上升态
１９９８年４月９日德展健康公司经中国证监会势ꎮ２０１６年公司现金及现金等价物净增加额为
批准ꎬ首次向社会公众发行人民币普通股４７００万１５７亿元ꎬ主要是由于２０１６年公司进行重大资
股ꎬ于１９９８年５月１９日在深圳证券交易所上市ꎮ产重组ꎬ由发行股票募集资金形成的ꎮ２０１７年现
２０１６年ꎬ公司实施重大资产重组ꎬ置出原有毛纺金及现金等价物净增加额大幅下降ꎬ主要是由于
织和矿业等全部资产、负债及人员ꎬ置入嘉林药２０１７年与２０１８年德展健康的投资活动与筹资活
业１００％股权ꎬ转型进入医药行业ꎬ成为一家医动支付了大量的现金ꎮ
药类上市公司ꎮ２０１６年公司进行重大资产重组ꎬ转型进入医
１.总资产增长趋势药行业ꎬ发行股票所募集资金主要用于生产基地
２０１６年ꎬ公司实施重大资产重组后ꎬ公司规建设、研发基地建设与药物的研发ꎬ所以公司投
模逐步扩大ꎬ公司进行发行股份募集配套资金ꎬ入大量资金用于公司规模的扩大ꎬ属于企业转型
总资产增加了１２５８％ꎮ２０１７年ꎬ在行业政策调初期的正常情况ꎮ
整的背景下ꎬ公司总资产增长３０８６％ꎮ２０１８年ꎬ４.研发投入
医药行业深化改革不断推进ꎬ公司总资产增医药行业企业想要实现内生性高增长ꎬ则要
长１５２３％ꎮ注重研发投入和营销投入ꎬ但德展健康自２０１
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