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投资公司的类型4-*投资管理公司封闭式基金发行在外的股份数量没有变化；老的投资者想要变现的话必须将股份出售给新的投资者。它的价格是资产净值的溢价或折价。其他投资机构投资公司的类型4-*对冲基金不动产投资信托综合基金010203共同基金：开放式投资公司4-*货币市场基金01股权基金02行业基金03债券基金04平衡型基金05资产灵活配置型基金06指数基金07国际基金08表4.1美国共同基金的投资分类4-**如何出售基金4-*直接交易基金01通过销售人员售出基金在销售人员之间实现收入共享潜在的利益冲突02金融超市03共同基金的投资成本4-*费用结构：四种费用前端费用运营费用撤离费用b-1费用费用必须在招股说明书上披露不同等级证券组合的费用类型也不同例4.2:不同等级基金的费用
(德弗莱斯首要成长基金)费用与共同基金的收益:
例如期初资产净值=$20资本利得$.05获得的收入分配$.15期末资产净值=$20.10:表4.2成本对投资业绩的影响4-*延时交易和市场择时4-*市场择时–快进快出，允许以逾期资产净值的价格交易。净效应是将价值从普通股持有者手中转移到拥有特权的交易者手中。共同基金的这种不正当交易行为受到了处罚。新法规的实施制止了这种非法行为。延时交易–是指收市且资产定价已经确定之后接受买入指令或卖出指令的行为。共同基金所得税4-*在美国税收制度下，它具有转手性质。01税赋仅由投资者承担02基金投资者不能控制投资证券组合中证券的销售时间。投资组合换手率高的基金，其税收无效率更加明显。03平均换手率=60%04交易所交易基金4-*例如:“蜘蛛”,“钻石”和“立方体”潜在的优势:像股票一样持续交易可以卖空或用保证金买入低成本税收优势潜在的缺陷:价格可能会小幅度的偏离资产净值必须从经纪人手中购买INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSCopyright?2011byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS************************第四章共同基金与其他投资公司汇报人姓名4-*投资公司它从个人投资者手中汇集资金再将其广泛投资于各种证券或其他资产。提供的服务:记账与管理分散化与可分割性专业化管理较低的交易成本计算公式:资产净值4-*资产的市值–负债发行在外的股份数量单位投资信托投资公司的类型4-*固定统一的资产组合不需要积极的管理活动总资产从1990年的1050亿美元下降到2009年的290亿美元。010302投资公司的类型4-*投资管理公司开放式基金当投资者想要变现基金份额时，他们可以赎回或发行基金股份。以资产净值(NAV)把股份再卖给基金INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSCopyright?2011byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS***********************
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