斯瑞新材-市场前景及投资研究报告-铜基合金细分领域龙头，航天医疗半导体板块，放量可期.pdfVIP

证券研究报告

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2025年04月11日斯瑞新材(688102.SH)

投资评级：增持（首次）——铜基合金细分领域龙头，航天+医疗+半导体板块共振放量可期

投资要点：

铜基合金细分领域龙头，依托技术和产品优势积极进行下游产业链延伸未来可期。

公司自1995年成立以来一直从事铜基合金相关研发工作，发展至今已成为高强高导

铜合金、中高压触头的细分领域龙头，行业头部地位牢固、市场占有率领先，同时

依托自身形成的先进铜基合金熔炼加工技术前瞻性布局产业链下游“航天+医疗+半

导体”等新兴应用领域，成长空间广阔、未来可期。

历史经营业绩稳步增长，报表端指标持续向好公司业绩有望加速释放。2020-2023

年公司营业收入/归母净利润CAGR分别为20.11%/23.58%，2024全年预计实现营

业收入13.30亿元，同比+12.78%；实现归母净利润1.17亿元，同比+19.21%；实

现扣非后归母净利润1.06亿元，同比+30.74%，主要系公司积极开拓国际市场、销

售结构和产品结构不断优化，叠加商业航天等新产业方向逐步开始贡献效益所致。

报表端，2020年来公司研发费用投入持续增加，2024年前三季度指标为0.51亿元，

占营业收入比重为5.25%，研发费用率维持高位，技术驱动型企业特征显著；存货

持续增长，截至2024Q3指标为2.80亿元创历史新高，或表明公司在手订单充足，

市场表现：业绩预计随产品交付有望实现快速放量；固定资产+在建工程持续增长，截至2024Q3

指标为8.60亿元创历史新高，或表明公司持续进行资本投入以扩大生产规模，业绩

有望伴随新增产能投产后实现持续加速释放。

传统优势业务行业地位突出，技术优势+客户优势筑牢业绩护城河。公司牵引电机端

环和导条有望充分受益于高速铁路列车新建+维修替换需求提升，高端连接器接触件

有望充分受益于高端连接器市场规模提升+，中高压电接触触头有望充分受

益于发电设备和输配电网络新建+替换需求，有望在技术优势+先发优势共同驱动下

助力公司实现业绩稳步增长。

新兴板块业务进展顺利，客户导入+产能扩建或将迎来放量节点。公司液体火箭发动

基本数据2025年04月10日机推力室内壁有望充分受益于航天发射高景气周期，CT和DR球管零部件有望充分

收盘价（元）11.97受益于我国CT设备数量增长+国产化率提升，光模块芯片基座有望充分受益于光模

一年内最高/最低

14.59/6.72块需求量提升+高速率产品加速迭代，当前多个产品已基本研发完成并获得客户认

（元）

总市值（百万元）8,706.23可，叠加扩产项目规划陆续落地，我们认为公司新兴板块业务或将迎来放量节点，

流通市值（百万元）8,706.23

总股本（百万股）727.34有望成为公司业绩增长的新增动力。

资产负债率（%）44.42

每股净资产（元/股）1.87盈利预测与评级：我们预测公司2024-2026年分