旅游企业项目投资决策.pptVIP

在互斥项目比较——静态投资回收期最短的方案01如果PP＜基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。02在实务分析中：03PP≤n/2，投资项目可行；04PP＞n/2，投资项目不可行。053.项目决策标准◆优点：反映直观，方法简单，应用广泛。◆缺点：①没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值；②忽略了回收期以后的现金流量；③决策上存在很大成分的主观臆断。2.计算公式（二）会计收益率(AccountingRateofReturn,ARR)(略)?承【例7-1】分析1.含义投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。3.项目决策标准多个互斥方案的选择——会计收益率最高的方案如果ARR＞i，应接受该方案；如果ARR＜i，应放弃该方案。4.会计收益率标准的评价缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值；没有利用现金净流量信息。01优点：简明、易懂、易算。02动态评价标准是指在项目评价的计算过程中必须充分考虑和利用货币时间价值因素，又称为贴现评价标准。主要包括净现值和内含报酬率。第七章旅游企业项目投资决策（资本预算）项目投资概述（P170略）第一节资本预算程序第二节现金流量预测第三节项目评价标准及投资决策?项目评价标准的计算与应用?投资现金流量的估算原则及估算方法第一节资本预算程序资本预算（capitalbudgeting）或资本支出，主要指实1物资产投资，是关系企业长远发展的投融资预算。2厂房的新建、扩建、改建3设备的购置和更新4资源的开发和利用5现有产品的改造6新产品的研制与开发7资本预算的内容801020304选择投资机会收集和整理资料投资项目评价项目实施与控制资本预算程序项目计算期012nNCF1NCF2NCFnNCF0投资项目的必要收益率（资本成本）第二节现金流量预测一、现金流量预测的原则二、现金流量预测方法及应用一、现金流量预测的原则现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数现金净流量＝现金流入－现金流出现金流入由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出由于该项投资引起的现金支出现金净流量（NCF）——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额0304050102注意区分：会计收益（会计利润）现金流量现金流量预测的原则（一）◆计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。会计收益是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。现金流量是按收付实现制核算的，现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量◆项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，而不是用现在的价格和成本计算。实际现金流量原则采用该原则的目的：避免会计收益对项目评价的影响现金流量预测的原则（二）◆增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。◆增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。◆判断增量现金流量，决策者面临的问题：①附加效应（sideeffects）②沉没成本（sunkcosts）③机会成本（opportunitycosts）④制造费用（manufacturingexpense）增量现金流量原则现金流量预测的原则（三）税后原则如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量才与投资者的利益相关。投资项目现金流量的划分初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n初始现金流量经营现金流量终结点现金流量（一）初始现金流量●主要内容：（4）原有固定资产的变价收入（2）垫支的营运资本：指项目投产前后分次或一次性投放的，用于投资项目生产经营活动的资金。（5）所得税效应资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税量售价低于原价或账面净值发生损失，抵减当年所得税流入量（3）其他投资费用支出：如投资项目的筹建费、员工培训费等。计算公式：初始阶段现金净流量=固定资产等支出+垫支营运资本支出+其他投资费用支出-原有固定资产变价收入±增加或抵减的所得税支出