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投资策略报告/证券研究报告
内容目录
1回顾与观点3
2核心图表跟踪5
3风险提示10
图表目录
4月2日特朗普加征关税地图,重点在亚洲,对越南等东盟国家加征力度大于中国5
以越南为代表,对美贸易顺差占GDP比重较高的东南亚国家可能会主动开启谈话,进入缓和
进程中5
4月以来表现:全球权益均遭遇调整,非美货币相对坚挺6
美国景气:制造和非制造业PMI均趋势向下6
美国货币:年内预期降息4次,比之前多1次6
美股预期估值和ERP:当前已至性价比区间6
中国地产:成交面积有修复迹象,一线二手房价格有所抬升7
券商业绩:去年4季度以来成交额放量,预计带动券商业绩改善7
近期券商并购进展一览8
新消费四大方向及代表公司9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
投资策略报告/证券研究报告
1回顾与观点
回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁
动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率赔率,最高
上涨近30%;3月前瞻提示从成长向大金融+消费切换。
本轮关税交锋落地,市场风险有限,结合业绩期,把握调整带来的机会,重视4
月底会议。4月2日特朗普宣布全面对等关税,引发全球资本市场动荡,随着海
外流动性风险释放,我们认为本轮利空或已基本出尽,不必恐慌,市场有望迎来
反弹窗口期。第一,对中国新增34%关税后,总税率已超过竞选期间提到的60%
目标;第二,虽然中国回应了报复性关税,但Tiktok谈判或才是下一轮的重心;
第三,随着越南率先与特朗普开启通话,东盟与美国之间的缓和有望逐步演绎;
第四,中美国内政策可能接连发力,美国方面股市大跌后,参议院共和党人大力
推进数万亿美元的延长减税和新减免计划。
配置上“以我为主、以内为主”,重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、新消
费、央企重组三大权重股方向。1)大金融地产链:券商受益股市向上与央国企合
并,股份行受益地产改善+补涨,地产后周期需求在二手成交修复后传导,家居、
家电、家装受益补贴政策;2)新消费:健康消费(纺服、食饮)、IP消费(潮玩、
传媒)、悦己消费(彩妆、首饰)、科技消费(消费电子等);3)央企重组:重点
关注军工、能源、电子信息、重装设备等。
海外:关税冲击下全球股市大宗迎来调整,风险释放的过程可能会有波折。
1)市场表现看,全球股市和大宗均遭遇调
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