飞龙股份深度报告：汽车水泵龙头拓展IDC液冷市场，业绩有望超预期.pdfVIP

飞龙股份(002536)公司深度

正文目录

1公司深耕汽车配件60年，为汽车水泵龙头4

1.1公司深耕汽车配件60年，汽车水泵国内市占率达25%4

1.2公司新能源热管理业务量价齐升，向IDC液冷等应用领域延伸4

2传统汽车零部件业务：基本盘稳固，电子水泵增添新动能6

2.1新能源汽车拉动电子水泵需求攀升6

2.2我国电子水泵销量持续增长，品牌集中度逐年递增6

2.3公司产线完善，已构建机械水泵、排气歧管等全场景产品矩阵7

3IDC液冷市场拓展：算力爆发下的核心受益者8

3.1液冷服务器处于产业链中游，液冷服务器24H1市场规模近13亿美元8

3.2NVIDIA产品搭载液冷，产业链各参与方共促进技术落地9

3.2.1GB200搭载液冷，产业链各参与方共促技术落地9

3.2.2新一代AI芯片发布，采用全液冷机架级设计10

3.3公司研发体系完善，具备全球供货能力，IDC液冷等领域客户超70家10

3.3.1公司技术创新能力较强，专利布局完善10

3.3.2公司具备全球供货能力，IDC液冷等民用领域客户超70家11

4同业比较：差异化竞争优势，与博格华纳等客户合作12

5盈利预测与估值14

5.1盈利预测14

5.2估值分析与建议15

6风险提示15

2/17请务必阅读正文之后的免责条款部分

飞龙股份(002536)公司深度

图表目录

图1：公司发展历史悠久，已建立70余年4

图2：公司毛利率与净利率2020-2022年持续下降，往后持续增加5

图3：公司主营业务各板块毛利率自2022年起均持续增长5

图4：公司2022-2024年归母净利润持续增加5

图5：公司2024年ROE达9.9%5

图6：2024年我国新能源汽车渗透率超41%6

图7：电子水泵24Q1-Q4销量持续增加6

图8：TOP10品牌集中度逐年攀升6

图9：液冷服务器处于产业链中游8

图10：预计2028年中国液冷服务器市场规模达102亿美元8

图11：GB200NVL72架构9

图12：GB200NVL36×2架构9

图13：公司产品可6小时覆盖华东区，7天到达欧洲、美洲仓库11

图14：公司24Q3营收达35亿元，毛利率达21%12

图15：2021年博格华纳、盖瑞特等公司占据涡轮增压器较大市场份额12

表1：公司具备年产8300吨各类铝合金铸件生产能力7

表2：公司具备年产77000吨各类铁合金铸件生产能力7

表3：公司研发团队人员充足，热管理集成模块工程师共98人10

表4：公司电子水泵、热管理模块分别具备900万只/年、680万只/年的产能11

表5：公司在2023年中国市场新能源乘用车热管理系统电子水泵供应商份额排名第513

表6：预计营收快速增长，新能源冷却模块营收稳健提升14

表7：公司24-26年估值低于行业平均水平15

表附录：三大报表预测值16